20230927-国盛证券-固定收益点评_存款利率可能承受更大的下行压力_8页_618kb

银行净息差与存款利率分析总结

报告分析了银行净息差持续下降的背景，指出2023年二季度净息差降至1.74%，同比下降20bps，创下历史新低。主要原因包括贷款利率下行（新发放贷款加权平均利率降至419%，处于历史低位）和存款成本上升（上半年上市银行平均存款成本上升3bps至2.17%）。存款成本上升的驱动因素是存款结构变化，活期存款占比下降、定期存款占比上升，以及企业活期存款成本持续攀升至1.02%，高于居民活期存款成本。

报告预测下半年净息差压力加大，因贷款利率趋势性下调、存款按揭贷款置换政策、特殊再融资债发行等将显著降低银行资产收益。这将迫使存款利率更快下调，预计存贷款对冲需要存款成本下调10bps以上，但存款定期化加剧成本压力，可能需更多下降幅度。影响包括带动广谱利率下降、保护债市，债券配置机会显现。

从投资角度，短端债券、长端利率和二永债具有配置价值，存在盈利机会，但风险包括央行政策利率超预期下行。