宏观：定量测算，如果不动存款基准利率会怎样？-20200424-广发证券-27页_1mb

报告摘要

广发宏观：如果不动存款基准利率会怎样？

核心内容

本文通过定量测算分析了若不动存款基准利率，银行如何通过其他方式打开净息差空间。分析指出，存款基准利率是净息差矛盾的核心，若不动基准利率，需通过压缩浮动比例或规范高息揽储行为来应对息差收窄压力。同时，文章探讨了不同方式对净息差的影响弹性，并分析了银行在息差压力下的可能应对策略。

主要观点

净息差矛盾在存款端
银行净息差主要由存款利率决定，而贷款利率对息差影响相对较小。因此，存款利率的调整是影响净息差的关键因素。
存款利率调整的三种方式
- 调整存款基准利率：是最直接有效的方式，但政策成本较高。
- 压缩浮动比例：通过限制银行存款定价的浮动空间，可以间接降低存款成本，但需超常规力度。
- 规范高息揽储行为：尤其是结构性存款，虽然能缓解息差压力，但效果有限，难以完全替代基准利率下调。
三种方式对净息差的影响弹性
- 调整存款基准利率对净息差的影响弹性约为 92%（第一组假设）或 82%（第二组假设）。
- 浮动比例压缩对净息差的影响弹性约为 1.0%，即下压 10% 浮动比例可打开 10bp 息差。
- 结构性存款利率下压对净息差的影响弹性约为 4.5%，即下压 10bp 可打开 0.45bp 息差。
结构性存款规范替代性有限
- 监管前结构性存款的平均预期最高收益率为 3.91%，监管后为 4.85%，表明结构性存款利率被规范后反而有所上升。
- 理论上结构性存款利率可压降最大幅度为 243bp 或 259bp，但等价于存款基准利率下调 12bp 或 14bp，效果有限。
浮动比例压缩需超常规力度
- 若将浮动比例压缩至 100%，可打开 20bp 息差，等价于存款基准利率下调 25bp。
- 要维持合理净息差，需将浮动比例压缩至 100% 以下，即存款定价存在一定程度的下浮打折，这超出了历史经验范围。
银行应对净息差收窄的策略
- 在息差收窄压力下，银行可能倾向于寻求高风险资产，如房地产信贷类资产。
- 息差压力也反映出负债与资产利率体系结构的不合理，可能引发套利行为。

关键信息

存款基准利率调整对净息差的影响：
- 降息 10bp 对净息差影响约为 8~9bp。
- 降息 40bp 对净息差影响约为 33~37bp。
浮动比例压缩对净息差的影响：
- 浮动比例压缩 10% 对净息差影响约为 10bp。
- 浮动比例压缩至 100% 对净息差影响约为 20~36bp，等价于存款基准利率下调 25~39bp。
结构性存款利率下压对净息差的影响：
- 下压 10bp 对净息差影响约为 0.45bp。
- 理论最大压降幅度为 243~259bp，等价于存款基准利率下调 12~14bp。
银行存款结构差异：
- 国有大行以居民存款为主，股份行和城商行以企业存款为主。
- 浮动比例差异显著，股份行浮动比例最高，国有大行最低。