20240424-国盛证券-固定收益点评_停止_手动补息_影响几何_6页_497kb

禁止手工补息高息揽储政策的影响分析总结。

4月8日，市场利率定价自律机制发布倡议，禁止银行通过手工补息方式进行高息揽储，要求银行于2024年4月底前完成整改。此前，手工补息被用作变相突破存款利率上限的工具，造成企业存款成本居高不下，叠加银行体系净息差持续缩窄。

背景包括：自2022年以来，银行业进行多轮存款挂牌利率调降，以稳定负债端成本，但企业存款对挂牌利率敏感度低，导致付息率降幅有限。禁止手工补息后，银行存款付息率可能下行，中小型银行对公存款比例较高，此举有望缓解净息差压力并稳定金融风险。

主要影响：

• 债市方面：银行负债成本降低，可能减少对资产收益率的需求，存款定期化进程或加速，影响债市配置，理财和货基规模可能增长，短期信用债和存单收益或上升。
• 资金流动：企业对手工补息的依赖减少，资金或移至理财和货基，推短端利率下行。
• 矛盾点：央企等高价值客户资金可能仍保留在银行，但整体影响债市和短期利率需进一步观察。

总体来看，政策有助于防范金融风险，但效果依赖具体实施和市场反应。风险因素包括央行政策超预期和外部不确定性。