> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行行业同业存款自律加强分析总结 ## 核心内容概述 本文主要探讨了2026年银行业同业存款自律加强的背景、可能的落地方式及其对银行和资管产品的影响。分析指出，同业存款自律2.0版或纳入EPA定价行为考核，并与MPA挂钩。此举旨在规范利率传导，降低银行负债成本，支持实体经济融资成本低位运行。同时，分析了该政策对银行净息差、资管产品收益率的影响，并提出了投资建议和风险提示。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 同业存款自律的必要性 - **规范定价行为**：近年来的监管措施有效降低了银行负债成本，改善了净息差。 - **市场行为影响**：同业存款等套利行为削弱了政策利率向市场利率的传导效果，需加强自律。 - **自律机制扩展**：2025年版《市场利率定价自律机制工作指引》扩大了自律成员范围，未来几乎所有银行都将受约束。 ### 2. 同业存款自律2.0版的可能落地方式 - **纳入EPA考核**：若自律2.0版落地，将纳入EPA“定价行为”考核，与MPA挂钩。 - **考核规则**：延续1.0版本的日均限价思路，对当季超出OMO利率的存款占比设定上限（如10%、20%），超出部分分档扣分。 - **非一票否决项**：预计不会产生集中冲击，考核结果需高于60分才能不影响整体评级。 - **落地时间**：较大概率在Q2开始执行考核，为配合下一步政策利率调降。 ### 3. 涉及规模与净息差影响 - **同业活期存款规模**：涉及全行业同业活期存款16万亿元。 - **利率结构**：假设同业活期存款加权利率为1.4%，其中17%为低于1.4%的结算活期存款，83%为高于1.4%的高息存款。 - **净息差影响**：若高息同业活期存款占比压降至10%，预计净息差将增加0.7BP。 ### 4. 对银行的影响 - **大型银行**：对存贷差有阶段性扰动，但缺口冲击有限，流动性风险指标调节工具进一步受限。 - **中小银行**：可能面临收缩资产或主动负债以价换量的策略选择，部分可能被动缩表。 - **负债成本**：上市银行负债成本率预计下降0.75BP，净息差上升0.7BP。 ### 5. 对资管产品的影响 - **理财产品**：若同业活期存款利率从1.6%降至1.4%，全部理财产品收益率下降1.47BP，其中现金管理类下降2.56BP。 - **公募基金**：全部公募基金收益率下降1.43BP，其中货基下降3BP。 - **配置调整**：预计同业存单、同业定存、3Y以内中短债将增配，非现管的固收产品对3Y以内债券品种有增配动力。 ## 投资建议 - **关注银行股**：当前银行股行情受到基本面与资金面双重因素推动，市场对行业最悲观判断正在被修正。 - **推荐银行**：中信银行、苏州银行。 - **受益标的**：农业银行、工商银行、江苏银行、杭州银行、重庆银行等。 - **策略考量**：建议关注3月存贷节奏修复和广义存款竞争分化。 ## 风险提示 - **宏观经济下行**：宏观经济增速下行可能影响银行盈利。 - **政策落地不及预期**：政策执行力度和效果可能不达预期，影响市场反应。 ## 结构与数据 - **图表目录**：包括行业走势图、存款定价行为考核、存贷增速差、同业存单净融资额等。 - **表格目录**：涵盖银行利率、存款结构、考核指标、扣分项、偏离度得分标准等。 - **数据来源**：Wind、银行财报、央行、国家金融监督管理总局、开源证券研究所。 ## 总结 同业存款自律加强是为规范利率传导、降低银行负债成本、支持实体经济的重要举措。其可能纳入EPA考核并影响MPA评级，但预计不会产生集中冲击。对银行和资管产品的影响主要体现在净息差和产品收益率的变化上，且中小银行面临更大的策略调整压力。整体来看，该政策有助于改善银行体系的利率环境，但需关注执行效果和宏观经济变化。