家电行业2021年半年度策略报告：聚焦高景气度板块，关注细分行业龙头-20210622-渤海证券-20页_1mb

报告摘要

家电行业2021年半年度投资策略报告总结

核心内容

本报告聚焦2021年家电行业的投资策略，分析了行业整体表现及各细分领域的发展情况，提出了投资建议与风险提示。

主要观点

行业整体表现：2021年上半年，家电行业整体下跌14.37%，在30个中信一级行业中排名第29，弱于大盘。其中，白色家电板块跌幅较大，黑色家电板块表现较好，厨房电器和小家电板块出现分化。
投资评级：行业整体评级为“看好”，建议关注业绩超预期、议价能力强的行业龙头及新兴品类家电。
重点推荐个股：美的集团、海尔智家、格力电器、北鼎股份、浙江美大。

关键信息

1. 行情回顾

行业走势：2021年1月1日至6月18日，家电行业下跌14.37%，弱于上证指数（+1.50%）和沪深300指数（-2.09%）。
细分板块表现：
- 黑色家电：上涨3.79%
- 白色家电：下跌18.38%
- 厨房电器：上涨5.88%
- 小家电：下跌0.33%
- 照明电工及其他：下跌5.83%
个股表现：
- 涨幅居前：聚隆科技（+108.34%）、惠而浦（+81.04%）、天际股份（+77.32%）、英飞特（+76.77%）、莱克电气（+70.00%）
- 跌幅居前：澳柯玛（-42.81%）、长虹美菱（-41.30%）、小熊电器（-39.76%）、新宝股份（-32.44%）、美的集团（-23.53%）

2. 白色家电：终端需求复苏进度不及预期

空调：
- 内需复苏缓慢，1-5月线下累计销额同比增加13.38%，销量同比增加6.99%。
- 5月空调线下销额同比下滑22.28%，销量同比下滑25.91%。
- 线上销额同比下滑22.6%，销量同比下滑28.65%。
- 出口市场表现强劲，1-4月出口数量同比增速均超过20%，4月出口增速达24.7%。
冰箱：
- 1-5月线下累计销额同比增长21.77%，销量同比增长6.68%。
- 线上累计销额同比增长43.73%，销量同比增长22.31%。
- 出口维持高增速，1-4月出口数量同比增速均超过20%。
洗衣机：
- 1-5月线下累计销额同比增长22.14%，销量同比增长11.07%。
- 线上累计销额同比增长45.88%，销量同比增长27.69%。
原材料价格：
- 原材料价格仍处于历史高位，LME铝现货价同比上涨65.01%，LME铜现货价同比下滑9.75%，中国塑料价格指数同比上涨25.07%，冷轧普通薄板1mm现货价同比上涨34.22%。

3. 小家电：高基数下，规模增长疲弱

市场规模：2019年我国小家电市场规模达4020亿元，预计2021年可达4868亿元。
品类分化：
- 传统小家电：受高基数影响，销售承压，线上零售额同比增长6.8%，线下零售额同比下降5.9%。
- 新兴小家电：个护类和清洁类等产品市场景气度回升，清洁电器零售额同比增长40.6%，扫地机器人和洗地机等细分市场表现突出。
发展空间：我国小家电普及率和保有量较低，每户拥有数量仅为9.5个，远低于美国（31.5个）等发达国家。

4. 厨房电器：市场景气度回升，集成化成趋势

市场回暖：2021年1-5月厨电各品类线下累计零售额同比增长显著，集成灶、洗碗机、厨电套装等产品增长较快。
业绩表现：2021年一季度厨房电器板块收入和利润均实现大幅增长，收入同比增长58.98%，利润同比增长74.96%。
集成化趋势：厨房场景容量最大，厨房面积普遍偏小，集成化产品成为市场趋势。

投资建议

拥抱业绩：关注业绩超预期和业绩迎来拐点的个股。
议价能力：在原材料价格高位背景下，关注产业链中议价能力较强的行业龙头。
新兴品类：关注集成灶、洗地机、干衣机等新兴品类家电及高端、套系类产品。

风险提示

宏观经济环境波动
疫情反复
汇率波动造成汇兑损失
行业终端需求严重下滑
海外出口景气度下滑

图表目录

图1：家电行业在30个中信一级行业中排名第29（2021.1.1-2021.6.18）
图2：家电细分子行业涨跌幅（2021.1.1-2021.6.18）
图3：家电行业涨幅居前个股（2021.1.1-2021.6.18）
图4：家电行业跌幅居前个股（2021.1.1-2021.6.18）
图5：中信一级行业估值情况对比（PE-TTM；2021/6/18）
图6：2021年家电行业与沪深300的估值情况
图7：单月空调产量及同比增速（万台；%）
图8：累计空调产量及同比增速（万台；%）
图9：家用空调单月销量及同比增速（万台；%）
图10：家用空调单月内、外销量及同比增速（万台；%）
图11：空调行业单月线上均价及变动（元）
图12：空调行业单月线下均价及变动（元）
图13：单月家用冰箱产量及同比增速（万台；%）
图14：累计家用冰箱产量及同比增速（万台；%）
图15：冰箱单月销量及同比增速（万台；%）
图16：冰箱单月内、外销量及同比增速（万台；%）
图17：冰箱行业单月线上均价及变动（元）
图18：冰箱行业单月线下均价及变动（元）
图19：单月家用洗衣机产量及同比增速（万台；%）
图20：累计家用洗衣机产量及同比增速（万台；%）
图21：洗衣机单月销量及同比增速（万台；%）
图22：洗衣机单月内、外销量及同比增速（万台；%）
图23：LME铝现货价（美元/吨）
图24：LME铜现货价（美元/吨）
图25：中国塑料价格指数
图26：冷轧普通薄板1mm现货价（元/吨）
图27：2015-2021年中国小家电市场规模统计预测（亿元；%）
图28：2015-2019年全球小家电市场零售额
图29：2015-2019年美国小家电市场零售额
图30：全球主要国家每户拥有小家电数量情况（单位：个）
图31：2021年1-4月中国精装新开盘项目累计数量（个）
图32：2021年1-4月中国精装新开盘项目房间数量（万套）
图33：2021年1-5月厨电各品类累计零售额规模及同比增速（亿元；%）
图34：2021年1-5月厨电各品类累计零售量规模及同比增速（万台；%）
图35：厨房电器板块营业收入及同比增速（亿元）
图36：厨房电器板块归母净利润及同比增速（亿元）
图37：2020年中国家电市场各场景容量（亿元）
图38：中国家庭厨房面积普遍偏小

投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
	中性	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	减持	未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
	中性	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	看淡	未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%