20210622-渤海证券-家电行业2021年半年度投资策略报告_聚焦高景气度板块_关注细分行业龙头_20页_2mb

家电行业2021年半年度投资策略报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于2021年上半年家电行业整体表现及各细分板块的走势，分析了行业面临的挑战与机遇，并提出了投资建议与风险提示。

主要观点

• 行业整体表现疲软：2021年上半年，家电行业（中信）下跌14.37%，在30个中信一级行业中排名第29，弱于上证指数（+1.50%）和沪深300指数（-2.09%）。
• 细分板块分化明显：在五个子板块中，黑色家电板块涨幅领先（+3.79%），而白色家电板块跌幅较大（-18.38%）。厨房电器板块上涨5.88%，小家电和照明电工板块则分别下跌0.33%和5.83%。
• 个股表现分化：涨幅居前的个股包括聚隆科技（+108.34%）、惠而浦（+81.04%）、天际股份（+77.32%）、英飞特（+76.77%）和莱克电气（+70.00%）。跌幅居前的个股有澳柯玛（-42.81%）、长虹美菱（-41.30%）、小熊电器（-39.76%）、新宝股份（-32.44%）和美的集团（-23.53%）。

关键信息

白色家电板块分析

• 空调：内需复苏缓慢，传统旺季前半程销量不及预期。1-5月线下销额同比增长13.38%，销量增长6.99%；线上销额同比下滑22.6%，销量下滑28.65%。出口市场表现强劲，1-4月出口量同比增长超20%，4月增速达24.7%。
• 冰箱：出口增长带动行业回暖，1-5月线下销额增长21.77%，销量增长6.68%；线上销额增长43.73%，销量增长22.31%。均价显著提升，线下均价5226元，线上均价2187元。
• 洗衣机：销量逐季改善，1-5月累计销额增长22.14%，销量增长11.07%；线上销额增长45.88%，销量增长27.69%。
• 原材料价格：整体处于历史高位，铝、铜、塑料和冷轧薄板价格同比分别上涨65.01%、34.22%、25.07%和未提及具体涨幅。

小家电板块分析

• 市场规模：2019年我国小家电市场规模达4020亿元，预计2021年可达4868亿元，年均复合增长率达10%。
• 销售表现：受去年疫情低基数影响，一季度销售表现良好，但4、5月销售略显乏力。传统小家电销量承压，而个护类和清洁类新兴小家电表现强劲。
• 市场前景：我国小家电普及率较低，每户拥有数量仅为9.5个，远低于美国（31.5个）等发达国家，发展潜力巨大。

厨房电器板块分析

• 市场回暖：随着房地产数据回暖，厨电市场景气度回升。2021年1-5月，各品类线下零售额同比增速普遍较高，集成灶增长最快（+89.6%）。
• 集成化趋势：厨房面积普遍较小，但电器密度较高，集成化趋势明显，成为未来发展的方向。
• 业绩表现：厨电行业基本面好转，2021年一季度营业收入增长58.98%，归母净利润增长74.96%。

投资建议

1. 拥抱业绩超预期个股：重点关注业绩表现优异或出现业绩拐点的个股。
2. 关注行业龙头：在原材料价格高位背景下，建议关注产业链中议价能力强的细分行业龙头。
3. 新兴品类机会：集成灶、洗地机、干衣机等新兴品类家电表现强劲，建议关注享受行业高增长红利的龙头企业。

推荐个股

• 美的集团（000333）
• 海尔智家（600690）
• 格力电器（000651）
• 北鼎股份（300824）
• 浙江美大（002677）

风险提示

• 宏观经济环境波动
• 疫情反复
• 汇率波动造成的汇兑损失
• 终端需求严重下滑
• 海外出口景气度下滑

投资评级说明

• 公司评级：买入（未来6个月内涨幅>20%）、增持（10%-20%）、中性（-10%-10%）、减持（< -10%）
• 行业评级：看好（未来12个月内涨幅>10%）、中性（-10%-10%）、看淡（< -10%）

结论

尽管2021年上半年家电行业整体表现疲软，但部分细分板块如小家电和厨房电器展现出较强的景气度和增长潜力。在原材料价格高位和市场需求变化的背景下，建议投资者关注业绩表现良好、具备议价能力及受益于新兴趋势的行业龙头。