12月市场策略报告：顺周期、低估值板块有望受益跨年行情-20201201-万联证券-18页_880kb

顺周期、低估值板块有望受益跨年行情总结

核心内容

2020年11月，A股及全球市场在多重利好因素推动下表现强劲，其中顺周期板块、低估值行业及“十四五”主线成为市场关注的焦点。随着美国总统大选不确定性降低，海外市场风险偏好上升，带动A股市场延续回暖趋势，权重股及大盘股表现突出，而高估值行业则面临一定压力。宏观基本面显示，内地经济修复速度加快，货币政策存在恢复常态的预期，同时“十四五”相关行业具备长期增长潜力。

主要观点

1. 市场表现

• 海外市场：美国总统大选不确定性回落，推动全球市场风险偏好上扬，美股和亚太市场均大幅上涨，其中道琼斯指数、纳斯达克指数和日经225指数涨幅显著。
• A股市场：
  • 整体表现：上证综指上涨5.19%，深证成指上涨3.28%，沪深300上涨5.64%，但创业板指和科创50下跌。
  • 行业表现：有色金属、采掘、钢铁等顺周期板块涨幅较大；医药生物、计算机、传媒等板块表现较弱。
  • 风格与规模：周期风格涨幅最大（+8.79%），大盘股表现优于中盘和小盘股。
  • 业绩表现：微利股涨幅最大（+9.60%），绩优股表现最差（+0.77%）。

2. 估值变化

• 上证指数：11月滚动市盈率环比上升，显示估值驱动上行。
• 创业板指：滚动市盈率环比下降，表明高估值科技成长板块面临压力。
• 行业估值：商业贸易、交通运输、纺织服装、有色金属等低估值板块市盈率上升，而医药生物、休闲服务、电气设备等高估值板块市盈率下降。

3. 交易情绪与流动性

• 交易情绪：日均成交额回升，大盘换手率提高，显示市场活跃度上升。
• 融资融券：两融余额单月增加超500亿元，交易情绪持续上升。
• 北向资金：11月净流入579.29亿元，创年内新高。
• 公募基金：新成立偏股型基金份额环比增加近400亿份，显示市场信心恢复。
• 资金面：央行维持流动性紧平衡，LPR和MLF利率保持不变，短期宽松状态未变。

4. 宏观基本面

• 通胀指数：CPI同比增速降至0.5%，PPI同比增速维持在-2.1%。
• 消费复苏：社会消费品零售总额同比增速小幅放缓，但部分品类如化妆品、饮料、金银珠宝等表现亮眼。
• 固定资产投资：增速延续修复，房地产投资维持高位。
• 进出口贸易：出口增速超预期，进口增速有所回落，但大宗商品进口持续改善。
• 人民币汇率：人民币兑美元大幅走强，突破“6.6”关口。
• 十年期国债：收益率稳步上升，显示市场对经济复苏的信心。

关键信息

• 投资建议：关注低估值的银行、保险等大金融板块及交通运输蓝筹；顺周期行业如有色、化工、汽车；“十四五”主线如数字货币、半导体、新能源及高端装备。
• 风险提示：海外疫情反复、中美摩擦加剧、宏观经济超预期下行。

行业投资评级

• 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数：沪深300指数

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