20210222-万联证券-策略周观点2021年第7期_顺周期_低估值板块节后或有结构性行情_10页_786kb

顺周期、低估值板块节后或有结构性行情

核心内容

本报告为万联证券研究所2021年第7期策略周观点，主要分析了春节后A股市场走势及投资机会。报告指出，节后首周A股市场交易情绪有所修复，但货币政策边际收紧，资金成本上行，导致市场震荡分化。同时，顺周期、低估值板块表现强势，而前期机构重仓的高估值板块承压。结合宏观经济和政策环境，报告建议关注顺周期及低估值板块的投资机会，并提示相关风险。

主要观点

1. 市场走势分析

• 指数表现：节后首周，上证指数上涨1.12%，深证成指下跌0.87%，沪深300下跌0.50%，创业板指下跌3.76%，中小板指下跌1.05%，科创50下跌0.63%。
• 行业表现：顺周期行业（采掘、有色金属、建筑装饰、房地产）领涨，而前期机构重仓行业（家用电器、食品饮料、电气设备）跌幅较大。
• 交易情绪修复：节后市场交易情绪明显回升，连续两个交易日成交额突破万亿元，结束此前连续五周成交额下行趋势。
• 换手率回升：主要宽幅股指换手率较春节前明显回升，显示市场活跃度提升。

2. 流动性变化

• 融资融券：截至本周四，两市融资融券余额环比增加250.86亿元，结束连续三周回落趋势。两融交易额和占比均上升。
• 北向资金：陆股通累计净流入12,910.91亿元，连续三周净流入，本周合计买卖3,260.12亿元。净流入较多的个股包括宁德时代、五粮液、紫金矿业等；净流出较多的个股包括上海机场、贵州茅台、比亚迪等。

3. 宏观政策与市场预期

• 美联储政策：美联储表示将在未来很长一段时间内保持宽松货币政策，通胀预期上行，十年期国债收益率恢复至疫情前水平。
• 经济刺激方案：拜登政府1.9万亿美元经济刺激方案有望在下月初落地，推动经济复苏与PPI回暖预期。
• 大宗商品表现：春节期间，除黄金白银外，多数大宗商品价格走高，顺周期板块或迎来投资机会。

4. 货币政策动向

• 央行操作：节后央行连续两日净回笼3300亿元，虽为常规操作，但因节前净回笼罕见，市场预期货币政策将边际回归常态化。
• 资金偏好：高性价比的低估值板块（如银行、地产）或在节后获得更多资金青睐，而前期上涨较快的高价股可能承压。

关键信息

• 节后市场情绪：修复明显，交易活跃度提升。
• 顺周期板块：采掘、有色金属、建筑装饰、房地产等板块表现突出。
• 高估值板块：家用电器、食品饮料、电气设备等板块承压。
• 北向资金：持续净流入，偏好头部企业及顺周期个股。
• 流动性变化：融资融券余额回升，两融交易额占比上升。
• 宏观经济预期：PPI回暖、经济复苏、通胀上行，推动顺周期板块机会。
• 政策背景：美联储维持宽松，拜登政府经济刺激方案即将落地。

投资建议

• 行业配置：重点关注化工、石油、有色金属等顺周期板块，以及低估值的银行、地产等大金融板块。
• 投资策略：在货币政策边际回归常态化的背景下，估值高性价比的板块更受资金青睐，建议关注结构性行情中的机会。
• 风险提示：全球疫情反复、疫苗接种不及预期、年报业绩不及预期。

风险提示

• 全球新冠疫情反复，可能影响市场情绪与经济复苏节奏。
• 新冠疫苗接种进度不及预期，或延缓经济复苏进程。
• 年报披露业绩可能不及预期，影响市场信心。

行业与公司投资评级

基准指数：沪深300指数

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