20210703-光大证券-交通运输行业周报_国内局部疫情缓解_暑期客运需求有望持续恢复_9页_578kb

行业研究总结

核心内容

本报告分析了2021年交通运输行业的运行情况，重点关注国内疫情缓解对暑期客运需求的影响，以及外需回落对出口和货运量的冲击。同时，报告也跟踪了行业成本端的财务费用和运营成本变化，并给出了投资建议和风险提示。

主要观点

• 国内疫情缓解，暑期客运需求恢复
  国内局部疫情有所缓解，暑期客运需求有望持续恢复。

  • 2021年5月全国旅客客运量同比上涨约15.1%，其中民航客运量同比上涨98%，恢复至2019年同期的94%。
  • 5月社零同比上涨12.4%，恢复速度首次超过历史均值（2016-2019年均值为7.9%）。
  • 5月免税品进出口金额同比增长119%，保持快速增长。
  • 内地居民赴澳人数达79.5万人次，创2020年2月以来新高。

• 外需指数回落，出口不确定性增加

  • 2021年5月全国货运量同比上涨12.6%，其中铁路、公路货运量分别上涨9.61%和14.4%。
  • 5月工业增加值同比上涨8.8%，略低于3月水平，受出口增速下滑影响。
  • 5月进出口金额同比增长37.4%，但出口增速下降13个百分点，出口压力或将在三季度末、四季度初显现。

• 行业成本端变化

  • 人民币兑美元汇率小幅贬值，布伦特原油价格突破75美元/桶，推动运营成本上升。
  • 7天回购利率小幅震荡，五年期LPR未调整，财务费用变化较小。

关键信息

客运恢复情况

• 全国旅客客运量：2021年5月同比上涨15.1%，恢复至2019年同期的水平。
• 铁路：同比上涨88%，恢复至2019年同期的96%。
• 公路：同比下跌11%，恢复至2019年同期的45%。
• 水运：同比上涨71%，恢复至2019年同期的84%。
• 民航：同比上涨98%，恢复至2019年同期的94%。

货运情况

• 全国货运量：2021年5月同比上涨12.6%，恢复至2019年同期的13%。
• 铁路货运量：同比上涨9.61%。
• 公路货运量：同比上涨14.4%。
• 水路货运量：同比上涨5.9%。
• 民航货运量：同比上涨20.4%。

行业指数表现

• 2021年第27周：交通运输行业指数下跌1.69%，跑赢沪深300指数1.34个百分点。
• 子行业表现：航运上涨4.76%，机场、航空、快递跌幅居前。
• 年初至今：交运行业指数上涨2.01%，航运、物流综合、航空涨幅居前，机场、快递跌幅居前。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级。
• 推荐公司：
  • 顺丰控股：股价已反映悲观预期，2021年EPS预计为0.98元，PE预计为68倍。
  • 上海机场：股价为46.02元，2021年EPS预计为-0.03元，PE预计为30倍。
• 建议关注：中国国航、吉祥航空、中远海控。

风险分析

• 疫情风险：疫情持续时间超出市场预期，可能影响出行需求。
• 宏观经济风险：宏观经济大幅下滑可能导致行业需求下降。
• 汇率风险：中美贸易摩擦可能导致人民币汇率大幅波动。
• 油价风险：原油价格大幅上涨将推高运营成本。

重点公司盈利预测与估值表

行业与沪深300指数对比图

资料来源：Wind，光大证券研究所

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