20210808-光大证券-交通运输行业周报_国内疫情防控措施逐步升级_暑运需求恢复受负面冲击_9页_603kb

行业研究总结

核心内容

本报告分析了2021年8月交通运输行业的运行情况，重点关注国内疫情防控措施升级对暑运需求恢复的影响，以及外需回落对出口和货运量的冲击。同时，报告也跟踪了行业成本端相关数据，包括利率、汇率和油价，并回顾了交通运输行业近期的市场表现，给出了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 国内疫情防控对客运需求的负面影响

• 疫情防控升级：国内部分地区疫情反复，防控措施逐步升级，导致暑期客运需求恢复受阻。
• 客运量数据：2021年6月全国旅客客运量同比下降约6.1%，其中公路、水路客运量同比分别下降24%和29.8%，而铁路、民航客运量同比分别上涨48%和34%。
• 恢复情况：各客运方式的恢复程度不一，铁路恢复较好，但公路、水路恢复缓慢。
• 社零与免税品数据：2021年6月社零同比上涨12.1%，延续超季节性复苏；但7月免税品进出口金额同比下降10.1%，反映消费复苏仍受疫情限制。
• 非制造业PMI：2021年7月非制造业PMI指数环比下降0.2个百分点至53.3%，但回落速度减缓，整体仍保持平稳扩张。

2. 外需回落对货运的影响

• 货运量数据：2021年6月全国货运量同比上涨10.3%，但环比出现下滑，其中公路、铁路货运量同比分别上涨12.8%和0.21%。
• 制造业PMI：2021年7月制造业PMI指数降至50.4%，创2020年3月以来新低，显示海外需求扩张放缓。
• 出口压力：7月进出口金额同比增长23.1%，但环比下降11.1个百分点，出口下行压力显现。预计三季度出口将波动下行，四季度压力进一步凸显。
• 工业与投资数据：2021年6月工业增加值同比上涨8.3%，固定资产投资增速环比下降，显示经济复苏动能不足。

关键信息

成本端数据

• 利率与汇率：7天回购利率小幅震荡，五年期LPR未调整，人民币兑美元汇率保持平稳。
• 油价波动：布伦特原油价格冲高回落，目前维持在70美元/桶。

行情回顾

• 行业表现：2021年第三十二周，交通运输行业指数上涨1.0%，跑输沪深300指数1.29个百分点。
• 子行业涨跌：航运、快递、公交涨幅居前，分别上涨10.01%、1.57%、1.28%；铁路、机场、航空跌幅居前，分别下跌4.62%、2.66%、0.73%。
• 年初至今表现：交运行业指数下跌7.10%，航运和物流综合表现较好，分别上涨48.26%和12.86%；机场、快递、铁路表现较差，分别下跌42.92%、28.10%、14.70%。

投资建议

• 行业评级：维持交通运输行业“增持”评级。
• 推荐标的：短期超跌的白云机场、中国国航、顺丰控股。
• 关注标的：吉祥航空、上海机场。

风险分析

• 疫情风险：疫情持续时间超出预期，可能进一步抑制出行需求。
• 宏观经济风险：经济大幅下滑可能对行业需求造成负面影响。
• 汇率风险：中美贸易摩擦可能导致人民币汇率大幅波动。
• 油价风险：原油价格大幅上涨将增加行业运营成本。

重点公司盈利预测与估值表

行业及公司评级体系

估值方法的局限性说明

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告。
• 报告内容反映分析师个人观点，不与报酬直接或间接相关。

法律主体声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 报告内容仅向特定客户传送，未经授权不得翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。

联系方式

• 光大证券研究所
  上海：静安区南京西路1266号，恒隆广场1期办公楼48层
  北京：西城区武定侯街2号，泰康国际大厦7层
  深圳：福田区深南大道6011号，NEO绿景纪元大厦A座17楼
  香港：光大新鸿基有限公司，香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
  英国：Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited，64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE