20220807-光大证券-交通运输行业周报_国内疫情逐步缓解_客运需求环比回升_9页_594kb

行业研究总结

核心内容

2022年8月7日发布的交通运输行业周报指出，国内疫情逐步缓解，客运需求环比回升，但受疫情影响，整体需求仍处于恢复阶段。同时，国内生产逐步恢复，货运量降幅收窄，行业整体呈现复苏迹象。报告还分析了交运公司成本端的变化趋势，并给出了投资建议与风险提示。

主要观点

1.1 客运需求逐步回暖

• 疫情缓解与需求回升：国内疫情逐步缓解，2022年6月旅客客运量同比下降约31.4%，但环比大幅回升，其中民航客运量下降46.7%，为疫情以来最大降幅，但环比增长82.3%，显示需求强劲反弹。
• 非制造业PMI指数：2022年7月非制造业PMI指数为53.8%，环比下降0.9个百分点，但仍高于荣枯线。服务业PMI为52.8%，连续两个月位于扩张区间，高于去年同期0.3个百分点。
• 行业表现：航空运输、住宿、餐饮、生态保护及公共设施管理等行业PMI高于60.0%，显示较强的景气度；保险、租赁及商务服务、居民服务等行业处于收缩区间。
• 社零与免税品：2022年6月社零单月同比增长3.1%，为三月以来首次正增长，显示消费市场逐步回暖。但全国免税品进出口金额同比下降49.0%，反映跨境消费仍受限制。
• 区域旅游数据：内地居民赴日人数连续三月破万，赴澳人数为33.6万人次，环比下降37.5%；香港地区内地旅客入境人次突破3万人次，台湾地区仍维持低位。

1.2 货运量逐步恢复

• 货运量变化：2022年6月全国货运量同比下降1.9%，降幅较上月收窄2.1个百分点。铁路货运量同比增长7.4%，公路货运量同比下降4.4%，水运货运量同比增长5.5%，民航货运量同比下降14.5%。
• 货运周转量：全国货运周转量同比增长2.5%，其中铁路周转量同比增长11.4%，公路周转量同比增长1.2%，水运周转量同比增长1.0%，民航货运周转量同比下降7.4%。
• 港口数据：2022年6月全国港口货物吞吐量同比下降2.3%，集装箱吞吐量同比增长6.5%，显示港口运营逐步恢复。

2. 成本端变化

• 财务费用：7天回购利率跌至2.0%以下，五年期以上LPR未调整，显示融资成本有所下降。
• 运营成本：人民币兑美元汇率小幅贬值，布伦特原油价格回落至100美元/桶以下，显示运营成本压力有所缓解。

关键信息

• 投资建议：维持交通运输行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、上海机场和顺丰控股，建议关注中国东航、南方航空、白云机场和韵达股份。
• 风险提示：疫情持续时间超出预期、宏观经济大幅下滑、中美贸易摩擦加剧、人民币汇率大幅波动、原油价格大幅上涨。
• 行业对比：交通运输行业指数在2022年第三十二周下跌2.2%，跑输沪深300指数1.9个百分点；但2022年前三十二周行业指数上涨0.3%，跑赢沪深300指数19.0个百分点。

重点公司盈利预测与估值

行情回顾

• 2022年第三十二周：交通运输行业指数下跌2.2%，跑输沪深300指数1.9个百分点。机场板块唯一上涨，涨幅为7.4%。
• 2022年前三十二周：交通运输行业指数上涨0.3%，跑赢沪深300指数19.0个百分点。航运、公交、物流综合板块涨幅居前。

额外信息

• 报告由光大证券研究所发布，分析师为程新星，执业证书编号：S0930518120002。
• 报告中提及的图表均来自Wind数据及光大证券研究所，提供行业趋势分析与数据支持。
• 报告指出，未来两年航空客运需求将逐步恢复，相关公司价值重估是确定性事件。同时，快递行业价格战趋缓，头部企业将明显受益。

估值方法与免责声明

• 报告所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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行业及公司评级体系

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