甲醇供需面仍有改善预期，建议逢低布局多单-20200913-广发期货-27页_2mb

甲醇市场分析总结（2020年9月13日）

核心内容

2020年9月13日，甲醇市场分析指出，甲醇供需面仍有改善预期，建议投资者在震荡行情中逢低布局多单。整体来看，甲醇市场在供应端和需求端均呈现一定改善迹象，库存压力逐步缓解，价差和利润情况对市场有一定支撑作用。

主要观点

• 供应端：内地几套小装置短停导致开工率小幅下滑，但整体仍维持高位；9-10月计划性检修装置较少，因此供应压力预计不会进一步增加。
• 需求端：新增烯烃需求（如大泽、华滨和鲁西MTO装置重启）预期市场已price-in，但部分需求尚未完全兑现；延长延能化甲醇装置重启但外采甲醇，预计持续时间较短；传统下游如醋酸、MTBE和DMF开工率提升，市场需求有所改善。
• 库存情况：内地装置的临时短停和计划性检修可能使得库存进一步去化；华东港口-内地套利窗口关闭，后期到港货源不多，有利于港口库存进一步去化；港口可流通货源库存呈连续下降趋势。
• 价差和利润：01合约基差走强，升水幅度收窄；煤头装置利润欠佳，提供了一定的支撑；华东港口-内地套利窗口关闭，价差走势偏强。
• 市场预期：甲醇高库存有望进一步去化，节奏上可能存在涨价去库存的机会；预计甲醇价格将保持震荡上行走势。

关键信息

供应分析

• 国内供应：截至9月10日，国内甲醇整体开工负荷为68.13%，西北地区开工负荷为79.12%。
• 进口供应：9-10月进口量预计同比增速为11.7%和2.7%，进口货源冲击压力有望减小。
• 检修情况：近期内地部分装置检修，但9-10月计划性检修较少；外盘伊朗、美国和马油装置恢复稳定运行，进口货源冲击预期增加。

需求分析

• 新增需求：大泽、华滨和鲁西MTO装置重启，带动烯烃需求提升至近5年最高水平。
• 传统需求：醋酸、MTBE和DMF开工率提升，市场需求改善；甲醛开工率仍保持低位。
• 下游需求：整体需求预期兑现，传统下游需求季节性走强。

库存分析

• 内地库存：受装置短停和检修影响，库存有进一步去化的可能。
• 华东港口库存：套利窗口关闭，后期到港货源不多，库存呈下降趋势。
• 港口可流通货源：库存连续下降，有利于价格上行。

价差分析

• 01合约基差：基差走强，升水幅度收窄。
• MA1-5价差：价差小幅扩大，后期仍有走强可能。
• PP-3*MA价差：处于历史高位，短期可能继续稳中偏强。

操作策略

• 多单布局：建议在震荡期逢低布局多单，关注01合约1960-2000区间。
• 正套头寸：MA1-5正套头寸建议继续持有，可设止损[-80, -100]以应对极端情况风险冲击。

结论

综合来看，甲醇市场在供应端和需求端均呈现改善趋势，库存压力逐步缓解，价差和利润情况对市场有一定支撑。预计甲醇价格将保持震荡上行走势，投资者可关注港口库存去化情况和海外货源到港情况，适时布局多单。