20250322-中泰期货-甲醇市场周报_49页_2mb

甲醇市场分析总结

核心内容概述

甲醇市场近期呈现供应与需求的动态变化，整体供需格局受到多种因素影响，包括上游生产、下游消费、库存水平、价格波动及国际因素（如伊朗供应）。本文总结了甲醇市场的主要趋势、供需变化及交易策略。

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1. 供应与需求分析

供应情况

• 国内供应：本周国内供应为185.36万吨，环比下降1.49万吨。主要原因是部分装置停车，如久泰大路、内蒙古荣信、陕西润中等。下周预计供应增加，华昱、咸阳石油、宁夏畅亿、新疆广汇、安徽碳鑫等装置将重启。
• 国际供应：本周国际供应为10.9万吨，环比增加2.5万吨。下周预计到港量增加，但整体仍处于低位。
• 合计供应：本周合计供应为196.26万吨，环比小幅增加1.01万吨。下周预计供应明显增加至210.81万吨，下下周为207.34万吨。

需求情况

• 烯烃需求：本周为100.14万吨，环比下降3.45万吨。MTO装置部分降负运行，如诚志、渤化、斯尔邦，部分稳定运行，如鲁西、恒通、富德、兴兴。
• 甲醛需求：本周为16.87万吨，环比微降0.01万吨，已基本恢复至正常用量。
• 二甲醚需求：本周为1.37万吨，维持低负荷运行。
• MTBE需求：本周为13.26万吨，环比下降0.11万吨。部分装置检修中，预计后期需求小幅回升。
• 醋酸需求：本周为12.91万吨，环比小幅增加0.77万吨，主要因广西华谊重启提负荷。
• DMF需求：本周为1.28万吨，与上周持平，但开工率较低。
• 甲烷氯化物需求：本周为2.68万吨，变动不大。
• 有机硅DMC需求：本周为7.44万吨，环比增加0.21万吨，但因工厂减产，需求仍维持低位。
• 其他需求：本周为50.54万吨，环比增加2.89万吨，但恢复速度较慢，仍低于平均水平（62万吨）。
• 合计需求：本周为206.49万吨，环比微降0.30万吨。预计下周需求增至209.87万吨，下下周为215.47万吨。

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2. 库存情况

• 上游库存：本周为34.54万吨，环比下降3.73万吨，已至低位。
• 港口库存：本周为89.4万吨，环比下降6.5万吨，但降幅不及预期，预计在伊朗货物到达前维持去库趋势。
• 库存合计：本周为123.94万吨，环比下降10.23万吨。下周预计库存增至124.88万吨，下下周降至116.74万吨。

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3. 价格及利润分析

• 成本：本周煤价下跌，导致生产成本降低。内蒙、河南、西南（气头装置）的生产成本分别为2003.75元/吨、1978.75元/吨、2356.50元/吨。
• 上游利润：本周内蒙古利润为806.25元/吨，环比下降6.25元；河南利润为671.25元/吨，环比增加58.75元。
• 烯烃利润：西北外采甲醇利润为-1231.73元/吨，亏损增加；华东港口甲醇利润为-1659.19元/吨，亏损小幅增加。
• 进口利润：华东港口进口利润为-22.88元/吨，环比增加7.24元，逐步接近平水状态。
• 基差：内蒙-期货基差为-344元/吨，小幅波动；太仓-期货基差为126元/吨，走强。

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4. 上中下游观点及操作建议

• 上游：内陆上游积极排库，进口商在价格上涨后少量出货兑现利润。
• 中游：内陆贸易商持货积极性降低；港口套利商关注正套利润，注意“逼仓”预期。
• 下游：传统下游维持刚需采购，烯烃装置积极采购进口货。
• 交易策略：
  • 期货：小幅震荡，注意交易节奏，后期反弹至中高位后逐步做空。
  • 北方现货：少量操作，减少主动采购，机会合适尝试卖空。
  • 月间套利：5-9反套可继续持有。
  • 烯烃利润：前期“做多烯烃利润”套利继续持有，后期择机加仓。
  • 期纸套利：正套关注去库后的走强机会，注意离场时间。
  • 场内期权：暂无操作计划。

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5. 风险提示

• 伊朗甲醇装置难以顺利回归。
• 甲醇需求出现额外大幅提升。
• 美国封锁伊朗甲醇运输。

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6. 周度平衡表分析

• 供应：本周供应196.26万吨，下周预计增至210.81万吨，下下周为207.34万吨。
• 需求：本周需求206.49万吨，下周预计增至209.87万吨，下下周为215.47万吨。
• 供需差：本周供需差为-10.23万吨，下周为-2.99万吨，下下周为-8.13万吨。
• 库存变动：本周库存减少10.23万吨，下周预计减少2.99万吨，下下周减少8.13万吨。

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7. 华东周度平衡表分析

• 供应：华东进口供应为34.4万吨，下周预计降至26.16万吨，下下周为20.5万吨。
• 需求：华东需求为33.38万吨，下周预计增至27.06万吨，下下周为21.46万吨。
• 供需差：本周供需差为1.02万吨，下周为-0.9万吨，下下周为-5.46万吨。
• 库存变动：本周库存减少1.02万吨，下周预计减少0.9万吨，下下周减少5.46万吨。

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8. 月度平衡表分析

• 供应：1月供应为942.03万吨，2月为837.47万吨，3月为893.50万吨。
• 需求：1月需求为939.84万吨，2月为840.65万吨，3月为911.57万吨。
• 供需差：1月供需差为-5.81万吨，2月为-3.18万吨，3月为-18.07万吨。
• 库存变动：1月库存减少10.23万吨，2月减少3.18万吨，3月减少18.07万吨。

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9. 装置动态

• 国内装置：多个装置计划检修或重启，如四川泸天化、陕西黄陵、青海中浩等。
• 国际装置：伊朗部分装置检修，其他装置正常运行，部分已重启。

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10. 总结

甲醇市场近期供应逐步恢复，需求维持低位，库存持续去库。价格波动受成本变化、基差影响及伊朗供应预期影响。交易策略以短期震荡为主，关注伊朗装置重启及供应增加对市场的影响。同时，需留意国内装置检修和重启动态，以及下游需求的变化趋势。