20220317-浙商证券-奕瑞科技-688301.SH-奕瑞科技2021年业绩点评_订单及产能充沛_看好22年高增长持续_4页_390kb

奕瑞科技2021年业绩点评总结

核心内容

奕瑞科技在2021年实现了营收与利润的高速增长，展现出强劲的市场表现与业务拓展能力。公司同时在齿科及工业领域成功拓展新客户，推动了业绩的持续增长。随着海宁基地产能释放和自动化改造推进，公司预计将在2022年迎来业绩高增长的延续。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年公司实现营业收入11.87亿元（YOY 51.43%），归母净利润4.84亿元（YOY 117.79%），扣非归母净利润3.42亿元（YOY 72.29%）。其中动态产品营收增长尤为显著，同比增长171.95%。
• 毛利率提升：2021年公司毛利率达55.25%，全年毛利率提升3.45个百分点，主要得益于高毛利率产品占比上升和规模效应。
• 费用率持续下降：公司期间费用率降至20.5%，若不考虑股权激励费用，费用率进一步降至19.3%，创历史新低。
• 订单高景气：存货同比增长90.5%，合同负债增长374.1%，显示公司订单充足，市场需求旺盛。
• 产能释放预期：海宁基地首批设备已进厂并试生产，预计产能将翻倍，同时太仓基地自动化改造提升产线柔性，确保稳定交付。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营收将分别增长至16.94亿元、22.96亿元和30.05亿元，归母净利润分别增长至5.77亿元、7.98亿元和10.62亿元，对应PE分别为49倍、36倍和27倍。
• 投资评级为“增持”：基于公司业务增长潜力与产能释放预期，维持“增持”评级。

关键信息

2021年财务表现

• 全年营收：11.87亿元，YOY 51.43%
• 归母净利润：4.84亿元，YOY 117.79%
• 扣非归母净利润：3.42亿元，YOY 72.29%
• 静态产品营收：7.49亿元，YOY 24.59%
• 动态产品营收：3.77亿元，YOY 171.95%
• 非经常性损益：1.42亿元，YOY 496.27%

2021年季度表现

• 4Q/2021营收：3.64亿元，YOY 58.21%
• 4Q/2021归母净利润：1.58亿元，YOY 137.82%
• 4Q/2021扣非归母净利润：0.73亿元，YOY 33.14%

2021年资产负债表（单位：百万元）

2021年利润表（单位：百万元）

2021年主要财务比率

风险提示

• 股权激励对表观业绩的影响
• 毛利率下降风险
• 新产品销售不及预期
• 原材料供应风险
• 汇兑风险

投资建议

• 投资评级：增持
• 当前价格：￥392.00
• 每股收益预测：2022E为7.95元，2023E为11.01元，2024E为14.64元
• 公司简介：奕瑞科技成立于2011年，专注于数字化X线探测器的研发、生产与销售，产品广泛应用于医学、工业、安防等领域，具备非晶硅、氧化物、柔性基底、CMOS四大技术路线。