20220425-浙商证券-奕瑞科技-688301.SH-奕瑞科技2021年一季报点评_业绩高增长持续_毛利率仍有提升空间_4页_338kb

奕瑞科技（688301）2021年一季报总结

核心内容

奕瑞科技在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均保持较高增速。公司通过拓展齿科、工业等新领域业务，成功导入了多个大客户，推动了毛利率的提升，整体表现优于市场预期。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年Q1公司实现营业收入3.27亿元，同比增长46.27%；归母净利润1.01亿元，同比增长35.47%；扣非净利润1.12亿元，同比增长65.10%。
• 毛利率提升：公司毛利率在2021年Q1达到57.28%，较2020年提升1.1个百分点。这主要得益于高毛利率产品如齿科、医疗动态及工业探测器的快速增长，其中齿科业务同比增长约300%，工业业务同比增长约150%。
• 业务结构优化：齿科及工业业务的营收占比从2020年的14%上升至2021年的30%左右，显示出公司业务结构持续优化的趋势。
• 净利率波动：2021年Q1净利率为30.99%，同比下降2.94个百分点，主要受到非经常性损失、研发投入增加以及股权激励费用的影响。
• 现金流变化：经营活动产生的现金流量净额为0.34亿元，同比下降50%。这一变化主要是由于2022年全年订单高景气，公司年初增加了原材料备货。

关键信息

业务发展

• 公司积极拓展齿科及工业领域，成功导入新客户，带动业务增长。
• 齿科业务同比增长约300%，工业业务同比增长约150%，成为业绩增长的重要驱动力。

财务预测

• 2022-2024年EPS预测分别为7.95、11.01、14.64元/股。
• 2022年4月25日收盘价对应2022年PE为40倍，2023年PE为29倍。
• 公司毛利率预计继续提升，从2021年的55.25%逐步上升至59.71%。

投资评级

• 维持“增持”评级，认为公司业绩高增长确定性强，目前处于相对低估状态。

风险提示

• 股权激励对表观业绩的影响波动性较大。
• 毛利率下降风险。
• 新产品销售不及预期风险。
• 原材料供应风险。
• 汇兑风险。

财务摘要

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10% ~ +20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10% ~ +10%之间波动；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10% ~ +10%之间波动；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

公司简介

奕瑞科技成立于2011年，专注于数字化X线探测器的研发、生产、销售与服务，产品广泛应用于医学诊断与治疗、工业无损检测、安防检查等领域。公司技术实力雄厚，掌握非晶硅、氧化物、柔性基底、CMOS四大技术路线，成功进入多个国际龙头设备整机厂商的供应链体系。

附录：主要财务比率

投资建议

公司作为数字化X线探测器的领先制造商，具有较强的业务拓展能力和技术优势。随着海宁工厂产能释放和新客户导入，公司业绩有望持续高增长。当前估值处于相对低位，建议投资者关注其未来增长潜力，维持“增持”评级。