20220317-德邦证券-奕瑞科技-688301.SH-业绩表现亮眼_新产品开拓值得期待_3页_794kb

奕瑞科技（688301）总结

核心内容

奕瑞科技（688301）是一家专注于X线探测器及核心零部件研发、生产和销售的高科技企业，属于机械行业。公司近年来业绩表现亮眼，新产品拓展迅速，盈利能力稳步提升，具备较强的研发能力和市场拓展潜力。分析师倪正洋与杨任重对该股给出了“增持”评级，认为其在工业与医疗探测器领域有持续增长的前景。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司实现营业收入11.87亿元，同比增长51.4%；归母净利润4.84亿元，同比增长118%；扣非净利润3.42亿元，同比增长72%。业绩表现超出市场预期。
• 产品结构优化：静态产品市场份额持续提升，动态产品（如齿科、工业）增长迅猛，收入同比增长172%。公司已进入多个头部客户供应链，如柯尼卡、锐珂、美亚光电等。
• 盈利能力增强：2021年毛利率达55.25%，同比提升3.45个百分点；扣非后销售净利率28.79%，同比提升3.49个百分点。毛利率提升主要得益于高毛利动态产品收入占比上升及产品毛利率提升。
• 研发持续投入：公司研发人员占比提升，研发费用率稳定在12.3%。公司正在积极布局X线影像设备的新核心零部件及原材料，如陶瓷闪烁体、高压发生器、射线源、CT准直器等，为未来发展打开新空间。
• 盈利预测上调：基于下游行业高景气度，分析师略微上调盈利预测，预计公司2022~2024年归母净利润分别为6.6、8.8和11.4亿元，对应PE分别为43、32和25倍，看好其未来增长潜力。

关键信息

股票数据

• 总股本：72.55百万股
• 流通A股：40.64百万股
• 52周内股价区间：158.38-564.44元
• 总市值：28,438.75百万元
• 每股净资产：42.07元

投资建议

• 评级：增持
• 估值指标（基于2022年3月16日收盘价）：
  • P/E：43.18倍
  • P/B：8.05倍
  • P/S：17.63倍
  • EV/EBITDA：34.10倍
  • 股息率：0.6%~1.1%

财务预测

财务指标趋势

现金流量预测

风险提示

1. 技术产业化进度不及预期
2. 市占率提升进度不及预期
3. 市场需求释放不及预期

分析师简介

• 倪正洋：德邦证券研究所大制造组组长，机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士，上海交通大学材料学硕士。
• 杨任重：德邦证券研究所分析师，拥有相关研究经验。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性或完整性。报告内容基于分析师职业理解，结论独立、客观，不受第三方影响。投资者应根据自身情况谨慎决策。