20150817-申万宏源-商贸零售行业周报_线下渠道价值重估_继续推荐国企改革_11页_788kb

商贸零售行业周报总结

核心内容

2015年8月17日发布的商贸零售行业周报，重点分析了行业近期的市场表现、投资机会及政策动向。报告指出，随着京东与永辉、阿里与苏宁等电商巨头与传统零售企业的战略合作落地，线下渠道的价值正被重新评估，线上线下融合趋势明显。同时，国企改革成为当前投资的重要方向，多家零售企业具备改革预期和较高的安全边际。

主要观点

1. 线下渠道价值重估
   电商巨头与线下零售企业合作，标志着线上与线下零售的动态平衡逐渐形成，竞争关系被削弱，融合趋势增强。线下渠道资源丰富的企业有望受益，建议重点关注具备区域优势的零售标的。

2. 线上线下融合带动行业整合
   行业整合进程或将加速，推荐关注具备整合能力的龙头企业，如永辉超市、王府井、大商股份、天虹商城等。

3. 继续推荐国企改革相关标的
   国企改革是2015年的重要投资主题，推荐广州友谊、欧亚集团、新世界，关注重庆百货（停牌）。这些企业具有较高的安全边际和较强的改革预期。

4. 关注优质物业及现代服务转型
   尽管零售行业整体增速放缓，但部分企业拥有优质物业资源，具备较高的重估空间，同时正在向现代服务领域拓展，打开成长空间，建议重点关注百大集团。

关键信息

上周市场表现

• 行业整体涨幅：申万商业贸易行业周涨幅为16.60%，大幅跑赢沪深300指数（12.34%）。
• 子板块表现：
  • 专业零售：周涨幅29.65%，跑赢沪深300指数25.38%。
  • 一般零售：周涨幅14.18%，跑赢沪深300指数9.92%。
• 个股涨跌幅：
  • 前五名：西安民生（+61.12%）、上海九百（+61.07%）、新世界（+60.16%）、苏宁云商（+46.48%）、永辉超市（+34.29%）。
  • 后五名：人人乐（-13.30%）、茂业物流（-8.19%）、宏图高科（-0.73%）、吉峰农机（+4.07%）、爱施德（+6.20%）。

行业新闻回顾

1. 物美会员店遭沃尔玛“追杀”：沃尔玛要求物美供应商下架商品，引发行业关注。
2. 百丽双线作战压力大：线下关店加速，电商战略尚未盈利，面临转型挑战。
3. 上半年零售企业业绩下滑：75%的零售企业出现业绩下滑，主要关店120家。
4. 京东进藏布局：京东与拉萨市政府签约，进军西藏市场，推动区域经济发展。
5. 广州正佳广场加码体验经济：通过文化活动提升顾客体验，带动销售增长。
6. 苏宁与志高达成战略合作：双方合作打造O2O模式，推动智能家居发展。
7. Bonobos实体店转型：将实体店作为试衣间，采用无库存模式。

上市公司公告

• 东百集团：半年报显示营收下降，净利润大幅下滑。
• 西安民生：营收增长，但净利润下降。
• 通程控股：营收略降，但净利润上升。
• 海印股份：收购海印小贷30%股份，控股股东计划增持。
• 华联股份：筹划发行股份购买资产，停牌中。
• 海岛建设、中央商场：继续停牌，进行重大资产重组。

投资建议

重点推荐

• 线下渠道价值重估：推荐步步高，关注中百集团、红旗连锁、重庆百货等。
• 线上线下融合：推荐永辉超市、王府井、大商股份、天虹商城。
• 国企改革标的：推荐广州友谊、欧亚集团、新世界，关注重庆百货。
• 优质物业及转型：建议重点关注百大集团。

估值情况（部分重点公司）

投资评级说明

• 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上。
• 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%。
• 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

行业投资评级

• 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现。
• 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平。
• 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，客户应自主决策并承担风险。报告内容及观点基于公开信息，不保证其准确性或完整性，且可能因市场变化而调整。任何关于投资收益或损失的承诺均无效。