20181223-华泰证券-华泰金工因子跟踪周报_上周小市值_beta因子表现良好_14页_543kb

金工研究/量化投资周报总结

核心内容

本报告为2018年12月23日发布的华泰金工因子跟踪周报，主要分析了A股市场近期表现及风格因子的表现情况，同时对量化基金的业绩进行了回顾和评估。

主要观点

1. 市场表现

• 上周A股市场整体呈下行趋势，四个重要板块指数（上证综指、深证成指、中小板指、创业板指）均出现下跌，其中上证综指跌幅相对较小（2.99%），中小板指跌幅较大（4.88%）。
• 在五个重要规模指数中，中证500指数跌幅最小（2.44%），上证50指数跌幅最大（4.84%）。
• 所有29个中信一级行业均下跌，其中农林牧渔、传媒、电力及公用事业跌幅相对较小，分别为1.04%、1.13%、1.14%；医药、食品饮料、银行行业跌幅位居前三，分别为6.60%、4.62%、4.48%。
• 医药和电子元器件行业成交额继续领跑。

2. 风格因子表现

• 小市值因子在中证1000和全A股市场中表现良好，RankIC值在20%左右。
• beta因子在沪深300成分股中表现良好，RankIC值接近25%。
• 反转因子在沪深300、中证1000和全A股市场中表现较好。
• 波动率、换手率因子在沪深300和中证500成分股中表现良好。
• 技术因子在全A股市场表现较好。
• 估值因子在沪深300成分股中表现良好。
• 盈利因子在沪深300和中证500成分股中出现回撤。
• 成长、财务质量因子表现平淡。
• 从本月初至今的表现来看，财务质量、反转、波动率、换手率、技术因子表现优秀，其余因子整体表现一般。

3. 量化基金表现

• 主动型量化基金上周收益率中位数为-2.83%，近1个月收益率中位数为-5.36%。
• 指数型量化基金上周收益率中位数为-3.35%，近1个月收益率中位数为-5.66%。
• 对冲型量化基金上周收益率中位数为0.12%，近1个月收益率中位数为0.11%。
• 所有股票及偏股型公募基金上周收益率中位数为-3.43%，近1个月收益率中位数为-5.19%。
• 主动型量化基金上周表现强于非量化基金，但近1个月表现弱于非量化基金。
• 偏股混合型基金仓位预测值与前一周基本持平。

关键信息

1. 市场行情回顾

• 上周A股市场整体下跌，中证500表现最好。
• 医药、电子元器件行业成交额继续领先。

2. 风格因子表现分析

• 风格因子表现与市场环境密切相关，需注意历史表现不能预测未来。
• 采用逐步回归和Lasso回归方法对因子进行中性化处理。
• RankIC值和IC_IR比率用于评估因子的有效性。

3. 量化基金表现

• 量化基金整体表现弱于非量化基金，但部分基金表现较好。
• 偏股混合型基金仓位预测值未发生显著变化。

附录信息

1. 风格因子计算方法

• 风格因子由多个细分因子合成，经过行业中性化、市值中性化处理。
• 使用Spearman秩相关系数计算RankIC值。
• IC_IR为月度RankIC均值除以标准差。

2. 细分因子IC值表现

• 附录一和附录二详细列出了各细分因子的计算方式及中性化处理过程。
• 附录三展示了各细分因子在不同票池中的IC值表现。

风险提示

• 风格因子的效果与宏观环境和大盘走势密切相关，历史结果不能预测未来。
• 量化与非量化基金的业绩受到多种因素影响，包括环境、政策、基金管理人变化等。
• 投资需谨慎，过去业绩好的基金不代表未来依然业绩好。