20180923-华泰证券-华泰金工因子跟踪周报_本周反转_技术_盈利因子表现好_13页_1mb

金工研究/量化投资周报总结

核心内容概览

本报告为2018年9月23日发布的华泰金工因子跟踪周报，主要分析了A股市场近期的因子表现、量化基金业绩及市场行情。报告指出，本周市场出现反弹，上证50指数涨幅最大，而部分风格因子表现较好，但也有部分因子出现回撤。

主要观点

• 市场表现：本周A股市场反弹，上证综指涨幅4.32%，上证50指数涨幅6.11%。所有29个中信一级行业均上涨，其中食品饮料、餐饮旅游、银行、房地产、非银行金融行业涨幅居前。
• 因子表现：
  • 反转、技术、盈利因子表现较好。
  • 小市值、波动率、换手率、beta因子出现回撤。
  • 估值、财务质量因子整体表现一般。
• 量化基金表现：
  • 主动型量化基金本周收益率中位数为3.41%，指数型为4.26%，对冲型为0.00%。
  • 主动型量化基金表现弱于非量化基金，但近1个月表现与非量化基金基本持平。
  • 本周表现最好的指数是上证50，而量化基金中表现最好的基金为银华食品饮料A（主动型）。

关键信息

本周因子表现

量化基金表现

风险提示

• 风格因子的表现与宏观环境和大盘走势密切相关，历史结果不能预测未来。
• 量化基金的业绩受到多种因素影响，包括环境、政策和基金管理人变化等，过去表现好的基金不保证未来依然优秀，投资需谨慎。

附录简述

附录一：细分因子计算方法

• 估值类因子：包括估值-EP、估值-BP、估值-SP、股息率，均使用Wind因子计算。
• 成长类因子：营业收入增长率、净利润增长率、ROE增长率，基于Wind因子计算同比增长率。
• 盈利类因子：ROE、ROA、毛利率、净利率，基于Wind因子直接提取。
• 财务质量因子：总资产周转率、资产负债率、流动比率、资产的经营现金流量回报率，基于Wind因子提取。
• 小市值因子：对数总市值，基于Wind因子取对数。
• 反转因子：包括1个月、3个月、衰减换手率加权3个月、衰减换手率加权6个月反转，基于个股近期收益率计算。
• 波动率因子：包括1个月、3个月、FF三因子残差1个月、FF三因子残差3个月波动率，基于个股收益率序列计算标准差。
• 换手率因子：包括1个月、3个月、近1个月/近2年日均换手率，基于Wind因子计算。
• beta因子：基于Wind因子beta_100w，计算个股与上证综指的相对beta。

附录二：风格因子合成与IC值计算方法

• 合成过程：通过OLS线性回归对行业和市值进行中性化处理，再进行去极值和标准化处理。
• Rank IC值计算：将合成后的风格因子值与个股下期收益率计算Spearman秩相关系数。
• IC_IR值计算：月度Rank IC均值除以标准差，不年化。

附录三：细分因子IC值表现

• 全A股：部分因子如估值-BP、ROA表现较好，而小市值、波动率、换手率因子表现较差。
• 沪深300：技术-DEA、ROA、净利率等因子表现较好，小市值、波动率因子表现较差。
• 中证500：ROE、ROA、净利率等因子表现较好，小市值、波动率因子表现较差。

结论

本周市场出现反弹，部分风格因子表现良好，但小市值、波动率、换手率等因子出现回撤。量化基金表现弱于非量化基金，但近一个月表现与非量化基金基本持平。投资需注意风格因子与市场环境的关联性，以及量化基金的多样性因素影响。