20180812-华泰证券-华泰金工因子跟踪周报_本周估值因子表现良好_13页_1mb

金工研究/量化投资周报总结（2018年08月12日）

核心内容概述

本周A股市场震荡上行，其中上证50指数表现最佳，涨幅达3.72%。在风格因子方面，估值因子表现良好，而beta因子出现回撤。成长、盈利因子在沪深300成分股中回撤，其余因子整体表现一般。波动率、换手率因子在全A股票池中表现优异，技术因子则出现回撤。

主要观点

• 市场表现：

  • 深证成指一周涨幅较大，为2.46%；上证综指涨幅较小，为2.00%。
  • 上证50指数涨幅最大，为3.72%，中证1000指数涨幅最小，为1.64%。
  • 25个一级行业上涨，计算机、建筑、通信行业涨幅居前，分别为5.37%、4.79%、4.21%；纺织服装、餐饮旅游、电力及公用事业行业跌幅居前。

• 因子表现：

  • 估值因子在各类股票池中RankIC值均为正，表现强势。
  • Beta因子在各类股票池中均出现回撤。
  • 成长、盈利因子在沪深300成分股中出现回撤，其余股票池表现平淡。
  • 财务质量因子整体表现平淡。
  • 市值因子在沪深300成分股中回撤，而在中证1000成分股中表现良好。
  • 反转因子在沪深300成分股中表现良好，但在中证500成分股中回撤。
  • 波动率、换手率因子在全A股票池中表现良好，技术因子出现回撤。

量化基金表现

• 本周表现：

  • 主动型量化基金收益率中位数为1.93%，指数型为2.10%，对冲型为0.21%。
  • 所有股票及偏股型公募基金收益率中位数为2.00%。
  • 主动型量化基金本周表现稍弱于非量化基金，但近一个月表现强于非量化基金。

• 基金规模：

  • 主动型量化基金最大规模为50.5亿元。
  • 指数型量化基金最大规模为65.9亿元。
  • 对冲型量化基金最大规模为4.5亿元。

风格因子合成与IC值计算方法

• 合成过程：

  1. 计算细分因子值。
  2. 进行行业中性化和市值中性化处理。
  3. 对新因子值进行去极值和标准化处理。
  4. 合成风格因子，计算与个股下期收益率的Spearman秩相关系数（Rank IC）。

• Rank IC计算：

  • 本周和本月初至今的Rank IC值基于上周五和上个月月底作为截面期。
  • IC_IR为月度Rank IC均值除以标准差。

细分因子IC值表现

• 全A股池：

  • 估值因子表现良好，其中估值-BP Rank IC值最高，为15.02%。
  • 成长因子中营业收入增长率和净利润增长率表现较差。
  • 波动率因子中FF三因子残差3个月波动率表现较好，Rank IC值为19.49%。
  • 换手率因子中近1个月/近2年的日均换手率表现较好。

• 沪深300成分股池：

  • 估值因子表现良好，其中估值-BP Rank IC值为13.71%。
  • 成长因子中营业收入增长率表现较差。
  • 波动率因子中FF三因子残差1个月波动率表现较好。
  • 换手率因子中1个月日均换手率表现较好。

• 中证500成分股池：

  • 估值因子表现良好，其中估值-BP Rank IC值为8.06%。
  • 成长因子中营业收入增长率表现较好。
  • 波动率因子中FF三因子残差1个月波动率表现较好。
  • 换手率因子中1个月日均换手率表现较好。

风险提示

• 风格因子的效果与宏观环境和大盘走势密切相关，历史结果不能预测未来。
• 量化与非量化基金的业绩受到多种因素影响，包括环境、政策、基金管理人变化等，过去业绩好的基金不代表未来依然业绩好，投资需谨慎。