20180303-华泰证券-华泰金工因子跟踪周报_本周市值_反转因子表现较好_13页_1mb

金工研究/量化投资周报总结

核心内容

本周A股市场主要表现为创业板加速反弹，涨幅达到6.18%，创下近21个月内最大周涨幅，而沪指则下跌1.05%。TMT行业（计算机、国防军工、电子元器件、传媒、通信）表现良好，其中小盘股表现优于大盘股。从风格因子表现来看，市值、反转、技术、成长因子在本周表现较好，其中市值因子在除沪深300外的其他股票池中出现大幅回撤，而估值、财务质量、波动率、beta因子表现较弱。

主要观点

• 市场表现：创业板指数本周涨幅显著，而上证综指跌幅较大，表明市场风格偏向成长和技术类股票。
• 风格因子表现：市值、反转、技术、成长因子表现较好，处于第一或第二梯队；估值、财务质量、波动率、beta因子表现较弱，处于末位。
• 量化基金表现：主动型量化基金本周收益率中位数为0.42%，优于指数型（-0.09%）和对冲型（-0.28%）。近一个月主动型量化基金表现强于非量化基金，收益率中位数为-2.50%，而所有股票及偏股型基金中位数为-2.89%。
• 行业与因子关联：TMT类行业在本周涨幅前列，表明技术因子与成长因子在这些行业中表现突出。

关键信息

本周因子表现

• 市值因子：在全A股市场中表现较好，但除沪深300外的其他股票池中出现较大幅度回撤。
• 反转因子：在全A股中表现较好，其中“衰减换手率加权3个月反转”和“衰减换手率加权6个月反转”表现突出。
• 技术因子：在全A股中表现较好，尤其“技术-DIF”和“技术-PSY”表现较好。
• 成长因子：在全A股和中证500中表现较好，尤其是“净利润增长率”和“ROE增长率”。
• 盈利因子：在全A股和中证500中表现较好，其中“ROE”和“ROA”表现突出。
• 波动率因子：在全A股中表现较弱，但“FF三因子残差1个月波动率”和“FF三因子残差3个月波动率”表现较好。
• 换手率因子：在全A股中表现较好，其中“近1个月/近2年的日均换手率”表现突出。
• beta因子：在全A股中表现较弱，但“近100周相对上证综指的beta”表现较好。

量化基金表现

• 主动型量化基金：本周收益率中位数为0.42%，近一个月收益率中位数为-2.50%。
• 指数型量化基金：本周收益率中位数为-0.09%，近一个月收益率中位数为-3.21%。
• 对冲型量化基金：本周收益率中位数为-0.28%，近一个月收益率中位数为-0.37%。
• 基金规模：主动型基金最大规模为50.5亿元，指数型基金最大规模为65.9亿元，对冲型基金最大规模为4.5亿元。

风格因子合成与IC值计算

• 合成方法：风格因子通过OLS线性回归进行行业中性化处理，再通过中位数去极值和标准化处理。
• Rank IC值：用于衡量因子与下期收益率的秩相关系数，是评估因子有效性的关键指标。
• IC_IR比率：用于衡量因子的稳定性，是月度Rank IC均值除以标准差。

风险提示

报告中风格因子表现与量化基金业绩均为历史情况跟踪展示，不能预测未来。

附录信息

• 附录一：列出所有细分因子及其计算方式，包括估值、成长、盈利、财务质量、市值、反转、波动率、换手率、beta、技术等。
• 附录二：详细说明风格因子合成与IC值计算方法，包括行业中性化处理、去极值、标准化等步骤。
• 附录三：展示所有细分因子在不同票池中的IC值表现，包括全A股、沪深300、中证500等。