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报告摘要

粤开证券医药生物行业分析总结

核心内容概览

粤开证券于2021年6月21日发布医药生物行业分析报告，指出2021年上半年医药生物板块延续高景气度，涨幅达4.57%，位列申万28个一级子行业第10名。行业整体受益于医保支付改革、疫情常态化、政策支持等多重因素，呈现出良好的发展趋势。报告对化学制药、中药、生物制品、医疗器械、医药商业和医疗服务六大子板块进行了深入分析，并提出相应投资建议。

主要观点

1. 行业整体表现

2021年Q1医药生物板块营业收入和归母净利润均创历史新高。
医药生物板块在2021年Q1实现营业收入5251亿元，同比增长35.79%；归母净利润554.79亿元，同比增长88.71%。
行业摆脱疫情掣肘，业绩回升明显，呈现出结构性行情。

2. 化学制药板块

化学制药板块在2021年Q1实现营业收入1118.21亿元，同比增长21.97%；归母净利润126.92亿元，同比增长24.65%。
行业正从仿制药向创新药转型，利润结构有所优化。
原料药板块增长迅速，主要受益于原料药向中国转移及行业洗牌。
化学制剂板块归母净利润同比增长24%，增速略低于2020年同期，但研发投入大幅增加，创新药红利凸显。

3. 中药板块

2021年Q1中药板块实现营业收入869.44亿元，同比增长20.33%；归母净利润85.36亿元，同比增长16.84%。
国家政策持续支持中医药振兴发展，中药迎来历史性发展机遇。
品牌中药企业及与疫情相关中药企业表现突出，盈利能力持续提升。

4. 生物制品板块

2021年Q1生物制品板块实现营业收入336.71亿元，同比增长58.8%；归母净利润65.44亿元，同比增长99.57%。
疫苗、血制品、生物药等细分领域增长显著，尤其是疫苗板块增长迅猛。
国产创新药加速纳入医保，行业景气度持续提升。

5. 医疗器械板块

2021年Q1医疗器械板块实现营业收入613.18亿元，同比增长122.66%；归母净利润200.63亿元，同比增长297.52%。
疫情催化下，低值耗材、体外诊断等子板块增长迅猛。
医疗器械行业盈利能力和市场份额持续提升，创新实力强的企业更具优势。

6. 医药商业板块

2021年Q1医药商业板块实现营业收入2106.42亿元，同比增长29.88%；归母净利润66.18亿元，同比增长41.95%。
医药流通板块增长明显，医院配送业务恢复带动整体市场回暖。
处方外流政策推动行业集中度提升，重点推荐布局DTP药房和医药电商的企业。

7. 医疗服务板块

2021年Q1医疗服务板块实现营业收入207.71亿元，同比增长75.44%；归母净利润32.63亿元，同比增长1331%。
CRO行业维持高景气度，净利润增长显著。
ICL板块受益于核酸检测需求，业绩稳定；医疗机构就诊需求恢复，带动整体业绩提升。

关键信息

1. 行业趋势

医药生物行业整体呈现高景气度，尤其是创新药和医疗器械板块。
医药行业逐步向规范化、集中化发展，仿制药利润趋薄，创新药利润攀升。

2. 政策支持

医保谈判扩面、门诊统筹改革、带量采购、创新药支持等政策推动行业发展。
国家出台多项政策支持中医药国际化和创新发展。

3. 投资建议

生物创新药：关注研发投入高、创新能力强的FIC类在研企业，如康方生物、康宁杰瑞、君实生物、信达生物等。
CXO行业：受益于全球产业链转移和国内成本优势，建议关注凯莱英、药明康德、药明生物等。
疫苗：建议关注研发能力强、商业化进展快的疫苗企业，如智飞生物、康希诺生物、沃森生物等。
中药：推荐品牌中药企业及与疫情相关中药企业，如片仔癀、云南白药、以岭药业等。
医疗器械：重点关注与疫情关联度高的企业，如达安基因、圣湘生物；以及细分赛道中的创新企业，如迈瑞医疗、英科医疗等。
医药商业：关注处方外流带来的增量机会，如益丰药房、大参林；以及医药流通龙头企业，如九州通、上海医药等。
医疗服务：推荐CRO行业龙头企业，如药明康德、凯莱英；以及医美、眼科、齿科等细分领域企业。

风险提示

宏观政策风险：医保支付、带量采购等政策可能对行业产生影响。
疫情反复风险：疫情的不确定性可能对医药生物行业造成波动。
创新研发风险：创新药研发周期长、成本高，存在研发失败的风险。

总结

粤开证券医药生物行业分析报告指出，2021年上半年医药生物行业整体表现强劲，主要受益于疫情后的市场复苏和政策支持。化学制药、中药、生物制品、医疗器械等子板块均实现显著增长，其中生物制品和医疗器械增速最为突出。报告强调了创新药、CXO、疫苗、中药等领域的投资机会，并建议投资者关注具备核心竞争力和良好成长性的企业。同时，报告也提醒了行业面临的政策、疫情和研发等多重风险。

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