20181030-东方财富证券-洲明科技-300232.SZ-2018年三季报点评_小间距保持高速增长_可转债获批加快主营业务布局_4页_809kb

报告摘要

洲明科技在2018年前三季度实现了营业收入和归母净利润的显著增长，分别达到31.85亿元和3.24亿元，同比增长分别为62.19%和50.63%。公司业绩增长主要得益于LED显示屏业务的持续扩张，特别是小间距显示屏业务的快速增长。

小间距业务高速增长
2018年前三季度，公司LED显示屏收入达25.94亿元，同比增长42.21%。其中，小间距显示屏收入达15.54亿元，同比增长52.95%，占整个LED显示屏收入的60%。国内小间距收入增长尤为显著，达7.75亿元，同比增长67.03%。随着小间距显示屏价格下降，其市场渗透率不断提升，预计未来三年市场规模将持续保持高景气，为公司显示屏业务提供强劲增长动力。
景观照明需求旺盛
景观照明市场需求依然强劲，尤其是在重大节日和纪念活动的推动下，如建国70周年、抗战胜利75周年等。公司通过严格筛选项目，确保现金流稳定，例如子公司清华康利承接的恩施市清江流域美化亮化工程，项目总金额约5.1亿元，分三期建设，第一期已签订合同金额1.84亿元，回款周期为1年左右。此外，公司还参与了深圳市改革开放四十周年灯光秀和青岛城区亮化等项目。
可转债获批，加速业务布局
公司于2018年9月6日获批5.48亿元可转债，其中2.34亿元将用于LED小间距显示屏产能升级项目，有助于公司进一步抢占市场。同时，公司拟以2.52亿元收购杭州柏年52%的股权，实现控股。杭州柏年在景观照明高端市场具有丰富经验，特别是在文创古建筑和文旅湖泊等细分领域具备领先优势，有助于公司整合资源，拓展市场。

营业收入：2018年前三季度为31.85亿元，同比增长62.19%；预计2018/19/20年分别为50.93/69.93/90.23亿元，增长率分别为68.05%/37.30%/29.04%。
归母净利润：2018年前三季度为3.24亿元，同比增长50.63%；预计2018/19/20年分别为4.75/6.52/8.23亿元，增长率分别为66.91%/37.45%/26.17%。
每股收益（EPS）：预计2018/19/20年分别为0.62/0.86/1.08元。
市盈率（P/E）：预计2018/19/20年分别为13.56/9.86/7.82倍。
市净率（P/B）：预计2018/19/20年分别为2.88/2.26/1.77倍。
EV/EBITDA：预计2018/19/20年分别为9.02/6.03/4.03倍。