20240711-财通证券-东鹏饮料-605499.SH-Q2业绩超预期_经营惯性强_势能充足_3页_446kb

东鹏饮料（605499）公司点评：2024年中报业绩预期亮眼，维持“买入”评级

核心观点：
东鹏饮料发布2024年上半年业绩预告，预计上半年营业收入为786-808亿元，同比增长439.5%-479.8%，归母净利润160-173亿元，同比增长4439%-5612%。其中，单季度来看，Q2营业收入437.8-459.8亿元，同比增长474.4%-548.4%，归母净利润93.6-106.6亿元，同比增长5324%-7453%。业绩表现超预期，体现出公司强大的经营惯性及增长势能。

收入端：高性价比产品与渠道优势推动增长
公司二季度收入环比提速，主因有三：其一是高性价比产品（如主力产品东鹏特饮）在国内消费环境下的需求持续；其二是冰柜投入与付费陈列占比提升，带动单点复购率上升，公司冰柜覆盖规模近20万台；其三是渠道布局扩展，网点数量接近400万家，消费场景不断拓宽。新品“补水啦”在Q2表现持续提升，全年目标有望提前实现，其他如咖啡、无糖茶、椰汁等产品线亦有良好反馈。

利润端：盈利能力显著增强，成长动力可观
本期Q2净利润增速高于营收增速，体现公司盈利能力的快速提升。我们分析认为，主要得益于两方面：一是毛利率有所上行，原料成本改善及新品生产放量带来规模效应；二是费用管理优化，冰柜投放节奏放缓、新品推广费效比提升，持续加强公司利润端管控能力。

投资建议：维持“买入”评级
基于当前业绩预期及增长空间，公司未来三年营收预测为2024-2026年155亿、201亿、253亿元，对应同比增长3760%、2943%、2622%；归母净利润则预计为30亿、39亿、50亿元，同比增速分别为4761%、2977%、2741%。维持“买入”评级，目标价对应2024年PE为29倍，2025年PE为22倍，2026年PE为17倍，较当前估值有较为明显的成长空间。

风险提示：

• 食品安全风险
• 原材料价格波动
• 季节性景气度波动
• 市场竞争加剧

数据来源： Wind、财通证券研究所
免责声明： 投资决策需结合自身风险承受能力，本文仅为参考，不构成直接投资建议。