20250416-西南证券-东鹏饮料-605499.SH-2025年一季报点评_经营势能充沛_Q1增长超预期_5页_1mb

东鹏饮料2025年第一季度业绩总结

核心内容

东鹏饮料在2025年第一季度实现了显著的业绩增长，展现出强劲的市场表现和经营韧性。公司营业收入达48.5亿元，同比增长39.2%；归母净利润为9.8亿元，同比增长47.6%；扣非净利润为9.6亿元，同比增长53.6%。公司整体表现超预期，显示出其在饮料行业中的竞争力。

主要观点

• 主业稳健增长：能量饮料作为公司的主要产品线，营收达39.0亿元，同比增长25.7%。电解质水品类增长尤为突出，实现营收5.7亿元，同比增长261.5%。其他饮料品类增长72.6%，显示出产品线的多元化发展势头。

• 全国化布局加速：公司在多个区域实现高增长，其中西南和华北区域增速最快，分别达到61.8%和71.7%。全国其他区域营收同比增长44.3%，显示出公司在非核心区域的扩张能力。线上渠道表现良好，同比增长54.2%。

• 成本控制与规模效应：公司受益于原材料成本回落和全品类放量，毛利率同比提升1.7个百分点至44.5%。费用率整体下降，销售费用率下降0.4个百分点至16.7%，管理费用率下降0.5个百分点至2.5%。净利率同比提升1.1个百分点至20.2%，盈利弹性逐步释放。

• 现金流与合同负债：公司销售商品提供劳务收到的现金为48.6亿元，同比增长18.8%。合同负债达38.6亿元，环比下降8.9亿元，同比增长11.8亿元，显示出公司销售能力和资金储备的稳定性。

关键信息

财务预测与估值

盈利能力分析

• 毛利率：从44.81%提升至46.42%。
• 净利率：从21.00%提升至21.72%。
• ROE：从43.25%略降至42.95%，但仍保持较高水平。
• ROA：从14.67%提升至19.48%。
• ROIC：从99.42%下降至75.15%，但预计未来会有所回升。

营运能力分析

• 总资产周转率：从0.85提升至0.91。
• 固定资产周转率：从4.81提升至5.96。
• 应收账款周转率：从203.81提升至212.78。
• 存货周转率：从10.68下降至10.00，但整体仍保持较高水平。

资本结构分析

• 资产负债率：从66.08%下降至54.65%，显示公司负债结构逐步优化。
• 流动比率：从0.86提升至1.08，显示短期偿债能力增强。
• 速动比率：从0.78提升至0.99，显示公司流动性改善。

投资建议

公司预计2025-2027年归母净利润分别为45.1亿元、57.0亿元、70.6亿元，EPS分别为8.67元、10.95元、13.58元，动态PE分别为31倍、24倍、20倍。分析师维持“买入”评级，认为公司具有长期增长动能。

风险提示

• 全国化推广不及预期：公司在非核心区域的扩张可能受到市场接受度的限制。
• 原材料价格大幅波动：原材料成本的不确定性可能影响公司盈利。
• 食品安全：作为食品饮料企业，食品安全问题可能对品牌造成负面影响。

相关研究

1. 东鹏饮料 (605499): 全年高增收官, 扬帆起航正当时 (2025-03-13)
2. 东鹏饮料 (605499)：收入、利润增长强劲，长期动能充足 (2024-11-04)
3. 东鹏饮料（605499)：产品多元化发展，盈利能力再创新高 (2024-09-02)
4. 东鹏饮料（605499）：新品表现强劲，延续高增长 (2024-04-24)

分析师信息

• 朱会振：执业证号 S1250513110001，电话 023-63786049，邮箱 zhz@swsc.com.cn
• 杜雨聪：执业证号 S1250524070007，电话 023-63786049，邮箱 dyuc@swsc.com.cn

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下。

重要声明

本报告由西南证券研究院发布，所有信息均来源于公开资料，分析师承诺所采用数据合法合规，分析逻辑基于职业理解。报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。