20220904-广发期货-白糖期货9月月报_消费持续低迷_库存压力仍存_29页_2mb

白糖期货9月报总结

核心内容概述

本报告分析了白糖期货市场在9月的行情走势及国内外供需形势，指出当前市场整体处于震荡状态，缺乏明确趋势。国际原糖价格受巴西和印度产量、出口政策及能源价格影响，而国内市场则受到产销数据、进口情况及下游消费等因素的制约。

主要观点

国际糖市

1. 供需格局变化

   • 2022/23榨季全球糖市供需缺口逐步由短缺转为过剩，预计过剩规模扩大至277万吨。
   • 巴西2022/23榨季甘蔗压榨量预计为5.62亿吨，较去年增加，但8月上半月糖产量同比下滑12.06%。
   • 印度21/22榨季产量增加，预计22/23年度出口量可能达到800万吨，对原糖价格形成压制。

2. 巴西糖醇比变化

   • 巴西8月上半月产糖量减少，但制糖比略有提升，显示糖厂可能调整生产策略以应对乙醇利润的变动。
   • 巴西总统签署燃油税下调法案，可能削弱含水乙醇的竞争力，影响糖醇比。

3. 价格走势

   • 国际原糖主力合约（10月合约）月跌1.73%，价格围绕17.75-18.52美分/磅震荡。
   • 郑糖2301合约月跌4.26%，价格区间在5400-5600元/吨之间。

4. 市场情绪与持仓

   • 国际糖市投机净空持仓增加，显示市场情绪偏空。
   • 期货+期权总持仓增加，但多空持仓差距缩小，市场观望情绪浓厚。

9月策略

• 国际市场：原糖价格受供需及政策影响，短期内震荡为主，上涨压力较大。
• 国内市场：建议在价格区间内操作，关注库存去化和政策变动对市场的影响。

8月策略回顾

• 价格区间：5600-6200元/吨。

国内糖市

产量与消费

• 2021/22榨季预计产量为960万吨，较2020/21榨季减少100万吨左右。
• 消费较去年恢复正常水平，总体预估过剩量明显下滑。

产销数据

• 广西：7月累计产糖量956万吨，同比减少110万吨；销糖率70.8%，同比减少2.9%；工业库存279万吨，同比减少1.49万吨。
• 云南：7月累计产糖量未公布，销糖量同比减少。
• 内蒙古：累计产糖量未公布，销糖率同比减少。
• 新疆：累计产糖量未公布，销糖量同比减少。

进口情况

• 7月进口：食糖进口28万吨，同比减少15.39万吨；糖浆进口11.43万吨，同比增加5.54万吨。
• 进口成本：巴西配额内进口成本为4856元/吨，与柳州糖价差707元/吨；配额外进口成本为6182元/吨，与柳州糖价差-619元/吨，进口利润持续倒挂。

基差与仓单

• 现货价格较期货抗跌，基差维持偏强震荡。
• 仓单逐步减少，显示市场供应压力有所缓解。

下游消费

• 饮料类零售额及软饮料产量同比略有下降，显示需求端疲软。

总结与展望

国际市场展望

• 利空因素：巴西产量恢复、印度出口增加、燃油税下调可能削弱乙醇竞争力，影响糖价。
• 利多因素：拉尼娜天气可能影响巴西产量，能源价格高企对乙醇生产有利，支撑糖价。

国内市场展望

• 利空因素：糖浆与预拌粉进口增加，疫情反复影响需求。
• 利多因素：国内产量下降，制糖成本上涨，支撑期货底部区域。

关键信息

• 国际原糖价格在17美分处有较强支撑，但上涨空间有限。
• 巴西中南部8月上半月糖产量同比下滑12.06%，但降水前景改善，未来产量可能回升。
• 印度22/23年度或允许出口800万吨糖，对国际糖价形成压力。
• 国内白糖产量预计为960万吨，较去年减少，但消费恢复，过剩量下降。
• 现货升水期货，基差维持偏强震荡。
• 进口成本持续倒挂，抑制进口量。
• 市场整体震荡，缺乏明确方向，建议观望为主。

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