20220904-广发期货-原油沥青9月月报_80页_6mb

原油沥青9月报总结

核心内容

本报告分析了9月原油及沥青市场的供需状况、价差变化、库存情况以及宏观经济对市场的潜在影响。整体来看，原油市场在多空因素交织下预计呈现区间震荡走势，而沥青市场则可能受益于裂解价差修复和旺季需求兑现。

主要观点

原油市场

• 供需影响：地缘政治和大国博弈仍是影响油价的重要因素，特别是伊核谈判进展缓慢、OPEC+可能维持产量不变、俄罗斯天然气供应减少以及七国集团对俄石油设定价格上限等。
• 需求端：美联储鹰派加息预期和经济衰退担忧压制了需求，中长期经济放缓风险对油价形成下行压力。
• 价格走势：预计油价在85-110美元/桶区间震荡，若宏观经济压力加大，油价中枢可能进一步下移。
• 策略建议：短期建议区间操作，高抛低吸为主；中长期若宏观经济恶化，可考虑逢高布空。

沥青市场

• 裂解价差修复：沥青裂解价差或有望修复，关注旺季需求兑现情况。
• 策略建议：关注裂解价差变化及需求情况，适时调整操作策略。

关键信息

8月行情回顾

• 油价走势：8月油价震荡，市场反复交易宏观经济和地缘政治影响。
• 关键事件：7月CPI触顶回落、OPEC+称或减产对冲伊朗供应增量、伊核谈判进展缓慢、美联储鹰派发言等。

价差分析

• 沙特上调官价：沙特至亚洲、欧洲和美国的官价分别上调0.50、0.50和0.50美元/桶，而至欧洲的官价略有下降。
• 内外盘价差：8月内盘走势强于外盘，B-W价差和EFS价差震荡走弱。
• 管理资金持仓：美油和布油管理资金净持仓有所减少，反映市场情绪偏空。

供应分析

• OPEC+产量：8月OPEC原油产量为2964万桶/天，较上月增产59万桶/天。
• OPEC+会议：OPEC+预计在9月5日会议上维持产量不变，但存在减产托底油价的可能性。
• 俄罗斯出口：俄罗斯海运原油日流量减少，亚洲市场供应降至3月底以来最低水平。
• 美国增产：美国维持缓慢线性增产节奏，活跃钻井数与产量保持稳定。

需求分析

• 宏观经济：美国、欧洲和中国宏观经济均面临一定压力，对原油需求形成抑制。
• 成品油需求：美国成品油库存处于低位，欧洲和日本成品油库存也维持在低位。
• 炼化利润：全球各区炼化利润高位震荡，但柴油和航煤裂解价差显示需求有所减弱。
• 中国需求：中国原油消费同比下滑，炼厂开工负荷低位，主营炼厂有所恢复，但地炼仍处于较低水平。

库存分析

• 全球原油浮仓库存：整体低位徘徊，亚洲、欧洲和美湾库存均处于较低水平。
• EIA月报：预计2022/23年WTI年均价为98.71美元/桶，全球石油供需过剩69万桶/日。
• OPEC月报：预计2022/23年全球石油需求同比增加，但OPEC产量和需求增幅有所调整。

结论

原油市场在地缘政治和宏观经济因素的共同作用下，预计将继续在85-110美元/桶区间震荡。沥青市场则可能受益于裂解价差修复和旺季需求，但需密切关注宏观经济走势和供需变化。整体来看，市场多空因素交织，建议采取区间操作策略，适时调整仓位以应对潜在的油价波动。