20220904-广发期货-油脂期货9月月报_油脂中长期存供应压力_29页_2mb

报告摘要

油脂期货9月月报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年9月油脂期货市场的走势，指出油脂市场在短期面临供应略偏紧的情况，但中长期供应预期将有所改善。中国油脂库存处于低位，且存在正基差，对价格形成支撑。同时，印尼棕榈油出口压力较大，马来棕榈油进入季节性增产周期，整体供应形势在好转。宏观市场的波动加剧了油脂价格的震荡走势，9月份油脂价格预计以震荡为主，中长期逻辑上建议逢高抛空。

主要观点

短期供应偏紧：全球油脂供应略显紧张，中国油脂低库存、高基差格局对价格形成支撑。
印尼棕榈油出口压力大：印尼棕榈油库存压力较大，出口恢复较快，可能增加国际市场供应。
马来棕榈油增产：马来棕榈油进入季节性增产周期，库存处于低位，对供应形成一定支撑。
新季供应预期增加：新年度油脂整体产量增长，供应将大幅增加，中长期上涨动力不足。
宏观因素影响显著：宏观市场的剧烈变动加剧了油脂价格的波动。
9月走势展望：油脂价格预计以震荡运行为主，中长期逻辑上逢高抛空。

关键信息

1. 中国油脂市场

主要消费品种：豆油、菜籽油、棕榈油是中国消费最多的三种油脂。
豆油消费占比：豆油是中国最大的油脂消费品种，年度消费量达1800多万吨，占比45%。
棕榈油消费占比：棕榈油消费近700万吨，占比17%。
库存情况：
- 截至2022年8月29日（第35周），全国重点地区豆油商业库存约79万吨。
- 棕榈油商业库存约23万吨。
- 菜籽油商业库存约15万吨。
基差情况：
- 截止8月底，广东地区油厂一级豆油9月基差报Y2301+880元。
- 广东地区24度棕榈油9月现货基差报P2301+650元。
进口数据：
- 2022年7月大豆油进口量为54738.22吨，同比大幅下降71.75%。
- 2022年7月棕榈油进口量为40.07万吨，为当年最高，但同比减少18.13%。
- 2022年1-7月棕榈油累计进口量为150.28万吨，同比减少56.46%。

2. 国际油脂市场

全球植物油供需：
- 2022/2023年度全球植物油产量预估为2.19亿吨，消费量预估为2.13亿吨，库存消费比为14%。
- 与上一年度相比，产量和库存均有回升，供应紧张程度有所缓解。
主要品种产量变化：
- 棕榈油产量从2018/2019年度的65,263千吨增长至2022/2023年度的79,226千吨，增幅4.08%。
- 豆油产量从2018/2019年度的53,909千吨增长至2022/2023年度的61,599千吨，增幅4.08%。
- 菜籽油产量从2018/2019年度的27,602千吨增长至2022/2023年度的31,090千吨，增幅7.65%。
- 橄榄油产量从2018/2019年度的2,494千吨下降至2022/2023年度的2,816千吨，降幅14.28%。
马来西亚棕榈油数据：
- 2022年7月产量为157.36万吨，环比增加1.84%。
- 进口量为13.06万吨，环比增加120.65%。
- 出口量为132.19万吨，环比增加10.72%。
- 月末库存为177.28万吨，环比增加7.71%。
印尼棕榈油数据：
- 2022年6月印尼棕榈油库存降至668万吨。
- 产量升至362万吨，出口量升至233万吨。
- 印尼棕榈油库存压力较大，出口预期增加，国际市场供应有望提升。

走势展望

利多因素：
- 马来棕榈油库存处于低位。
- 中国油脂库存处于低位。
- 油脂正基差对期货价格提供支撑。
利空因素：
- 印尼棕榈油出口压力较大。
- 棕榈油进入季节性增产周期。
- 俄乌谈判可能使乌克兰农产品出口恢复，影响全球供应。
9月预测：
- 油脂价格预计震荡运行。
- 中长期逻辑上建议逢高抛空。

8月策略回顾

8月策略：逢高抛空。
7月策略：逢高抛空。

报告信息

作者：鲍红波（投资咨询号：Z0001913）
联系方式：020-88818007
报告日期：2022年9月4日
数据来源：USDA、MPOB、GAPKI、中国海关、中国粮油商务网、Wind
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