20210117-新时代证券-新时代传媒周报_快手通过聆讯日活跃用户超3亿_前瞻春节假期布局游戏影视_33页_1mb

报告摘要

快手通过聆讯日活跃用户超3亿，前瞻春节假期布局游戏影视

核心内容

快手通过港交所聆讯：快手于1月15日通过港交所聆讯，2020年前三季度收入达407亿元，同比增长4.09%。截至2020年9月30日，其日活跃用户超过3亿，月活跃用户达7.69亿。
游戏行业表现亮眼：2020年12月，腾讯《王者荣耀》全球吸金2.58亿美元，同比增长58%。米哈游《原神》移动端海外收入连续3个月超过1亿美元，总收入达5.6亿美元。
春节档电影阵容强大：多部大片定档，包括《唐人街探案3》、《你好，李焕英》等，预计春节档将推动“就地过年”人群的观影需求。
投资组合与受益标的：重点推荐芒果超媒、分众传媒、东方财富、三七互娱、吉比特、完美世界等公司，海外受益标的包括腾讯控股、网易、心动公司等。
政策与市场展望：关注5G技术发展、全球资金对中国科技成长的加配趋势，以及政策对行业的规范和指引。预计2021年游戏、视频流媒体、楼宇广告、内容电商等板块具备投资机会。

主要观点

传媒行业投资策略：把握流媒体平台、低估值游戏个股、楼宇广告、内容电商与跨境电商、文创衍生品等，关注龙头公司与二线公司的机会。
游戏板块成长性高：游戏行业龙头集中及出海趋势显著，三七互娱、吉比特、完美世界等公司均有重点新游排期，业绩增长具备确定性。
短视频与直播持续增长：快手、字节跳动、腾讯控股等公司受益于短视频及直播带货的高速增长，5G商用将进一步推动行业增长。
春节档不确定性：春节档面临疫情反复风险，但若如期上线，将成为“就地过年”人群的主要娱乐方式。

关键信息

快手上市进展：快手通过港交所聆讯，日活跃用户达3.05亿，短视频及直播生态持续丰富。
腾讯游戏表现：《王者荣耀》DAU超1亿，《天刀》等新游表现亮眼，游戏业务持续增长。
《原神》海外市场：米哈游《原神》移动端海外收入连续3个月保持在1亿美元以上，总收入达5.6亿美元。
春节档电影：《唐人街探案3》、《你好，李焕英》等电影备受期待，猫眼“想看”人数已超385万。
版号发放情况：2021年1月4日新增89个国产版号，游戏行业景气度提升。
政策支持：2020年12月中央经济工作会议强调反垄断，广电总局发布5G高新视频技术白皮书，推动行业标准化与创新。

投资建议

把握5G周期行情：关注5G技术带来的流量与应用变化，把握龙头布局低估值机会。
重点关注游戏板块：游戏行业具备高确定性，看好三七互娱、吉比特、完美世界、掌趣科技等公司。
关注内容电商与出海机会：芒果超媒布局内容电商，看好其在5G时代融媒体发展的前景。
受益标的推荐：包括快手科技、字节跳动、腾讯控股、万达电影、光线传媒、中国电影、横店影视、上海电影等。

风险提示

5G技术发展不及预期
商誉风险
行业竞争加剧
监管变化

盈利预测与市场表现

子行业	证券代码	股票名称	市值(亿元)	ROE(%)	EPS（TTM）	EPS（2020E）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	PE（TTM）	PE（2020E）	PE（2021E）	PE（2022E）	PB
游戏	002624.SZ	完美世界*	502.26	19.55	0.95	1.93	2.31	2.65	27.39	13.41	11.21	9.77	4.48
游戏	002555.SZ	三七互娱*	671.70	20.64	1.33	1.45	1.64	1.90	23.83	21.93	19.39	16.74	8.27
游戏	603444.SH	吉比特*	220.13	30.25	13.00	15.61	20.18	24.12	23.57	19.62	15.18	12.70	6.21
游戏	300315.SZ	掌趣科技*	139.53	-58.93	0.18	0.24	0.37	0.47	27.72	21.08	13.68	10.77	2.45
游戏	300459.SZ	金科文化*	123.40	10.21	-0.80	0.28	0.35	0.43	-4.41	12.54	10.03	8.16	2.83
游戏	300031.SZ	宝通科技*	68.60	11.13	0.98	1.02	1.34	1.67	17.66	16.95	12.90	10.35	2.39
营销	002878.SZ	元隆雅图*	43.86	16.51	0.68	0.74	0.95	1.17	29.14	26.76	20.84	16.92	5.66
营销	002027.SZ	分众传媒*	1636.58	17.62	0.19	0.17	0.24	0.30	60.23	65.59	46.46	37.17	10.78
广电	000156.SZ	华数传媒	151.76	6.14	0.33	0.49	0.53	-	24.91	16.71	15.45	-	1.08
广电	300770.SZ	新媒股份*	145.57	15.80	2.48	2.45	3.19	3.97	25.37	25.71	19.75	15.87	5.77
广电	600637.SH	东方明珠*	311.74	6.36	0.60	0.65	0.73	0.81	15.28	14.05	12.51	11.27	1.07
广电	600088.SH	中视传媒*	43.19	9.24	-0.17	0.47	0.55	-	-64.44	23.11	19.75	-	3.84
广电	603721.SH	中广天择*	14.39	-0.97	0.16	0.50	0.70	0.88	68.98	22.14	15.81	12.58	2.70
视频/影视动漫	300413.SZ	芒果超媒*	1444.42	11.94	1.01	0.93	1.19	1.45	80.53	87.24	68.18	55.95	14.14
视频/影视动漫	300182.SZ	捷成股份*	81.88	-3.88	-0.96	-0.96	0.27	0.34	-3.30	11.78	9.35	-	1.05
视频/影视动漫	002292.SZ	奥飞娱乐*	82.65	-39.28	-0.03	0.05	0.18	0.27	-184.66	121.80	33.83	22.56	2.14
视频/影视动漫	300133.SZ	华策影视*	108.50	-1.73	-0.73	0.31	0.36	0.41	-8.42	19.94	17.17	15.07	1.99
视频/影视动漫	600977.SH	中国电影	223.11	9.07	-0.20	0.09	0.64	0.73	-59.97	132.78	18.67	16.37	2.06
视频/影视动漫	002739.SZ	万达电影*	425.85	4.39	-3.39	-0.22	0.81	0.97	-5.62	-86.77	23.57	19.68	2.90
互联网	603000.SH	人民网	195.49	8.13	0.31	0	0	0.54	57.70	-	-	32.74	6.22
互联网	603888.SH	新华网*	107.85	9.47	0.26	0.59	0.66	0.76	79.59	35.22	31.48	27.34	3.78
互联网	603533.SH	掌阅科技*	122.71	11.16	0.55	0.72	1.02	1.37	56.01	42.50	30.00	22.34	9.12
互联网	000681.SZ	视觉中国*	96.05	10.25	0.18	0.39	0.49	0.60	76.00	35.15	27.98	22.85	3.03
互联网	002793.SZ	哔哩哔哩	2636.30	-18.41	-0.81	-5.96	-3.63	0.06	-107.93	-133.93	-220.04	12322.00	33.73
海外/港股	BILI.O	哔哩哔哩	2636.30	-18.41	-0.81	-5.96	-3.63	0.06	-107.93	-133.93	-220.04	12322.00	33.73
海外/港股	IQ.O	爱奇艺	1007.92	-74.79	-0.29	-1.75	-1.04	-0.45	-13.25	-73.52	-124.06	-283.57	19.93
海外/港股	PDD.O	拼多多	13293.32	-32.35	-0.27	-1.62	0.26	1.81	-184.89	-669.04	4181.50	597.36	49.18
海外/港股	NTES.O	网易	4750.98	24.89	0.98	4.21	4.93	5.64	34.87	161.18	137.86	120.43	5.78
海外/港股	JD.O	京东	9167.15	7.44	0.98	5.18	5.77	8.04	33.12	111.55	100.27	71.97	6.32
海外/港股	2400.HK	心动公司	204.36	22.10	0.70	0.95	1.31	1.71	70.59	47.24	34.30	26.27	10.50
海外/港股	0700.HK	腾讯控股	51713.73	18.58	12.73	11.86	14.58	17.37	44.52	45.45	36.96	31.04	9.42
海外/港股	3690.HK	美团点评	15129.14	0.52	1.43	0.29	1.90	3.29	189.13	878.86	135.51	78.07	15.79
海外/港股	0772.HK	阅文集团	457.13	3.35	-2.55	-1.49	1.20	1.60	-19.27	-30.25	37.66	28.19	3.04