20180723-国金证券-建筑和工程_建筑板块反弹将持续_短中长期分别看资金_宏观改善_基本面兑现_4页_690kb

建筑和工程行业点评总结

核心内容

本报告对建筑和工程行业进行了详细分析，指出当前建筑板块出现反弹，并预计反弹将持续。同时，报告强调了建筑行业在短中长期的驱动因素，包括资金面、宏观政策和基本面改善等。

主要观点

1. 建筑板块反弹原因

• 资金面改善：近期A股市场资金流向显示，建筑装饰板块出现显著净流入，与医药生物、食品饮料等板块的资金流出形成对比。建筑板块PE（TTM）处于历史低位，且基金持仓比例也处于绝对低配置水平。
• 宏观政策边际宽松：央行通过MLF工具释放大量流动性，货币政策呈现宽松态势。同时，财政政策也有望在下半年跟进，基建投资预期逐渐升温。
• 行业估值与配置偏低：建筑板块PE（TTM）仅为11.45倍，远低于全部A股的16倍，估值比接近历史底部。基金持仓市值占比创历史十年新低，显示市场对建筑行业的关注度不足。

2. 建筑反弹是短期现象

• 报告认为建筑板块的反弹并非反转，主要原因是资金流入和流动性改善，而非基本面根本性好转。
• 建筑蓝筹企业仍处于去杠杆进程中，ROE下降和PB估值下行趋势可能持续。
• 2018年至今建筑蓝筹订单增速普遍下降，显示行业需求仍偏弱。

3. 反弹持续性与反转可能性

• 反弹持续：由于医疗板块持续承压，资金可能继续流向低估值建筑板块，短期推荐低估值建筑蓝筹，如葛洲坝、中国化学等。
• 反转潜力：具备长线成长逻辑的优质建筑标的在政策支持下有望迎来反转，特别是园林与设计板块，以及细分行业如水泥窑协同处置危废的中材国际等。

关键信息

• 资金流入：建筑装饰板块在近期连续三日净流入，且7月23日单日净流入达16亿元。
• 估值水平：2018年7月23日建筑装饰板块PE（TTM）为11.45倍，低于全部A股估值，估值比为0.72。
• 基金配置：2018年H1基金持仓建筑行业市值仅241亿元，占净值0.19%，占股票市值1.34%，创历史十年最低水平。
• 宏观政策：央行通过MLF工具释放5020亿元流动性，货币政策边际宽松，财政政策也有望跟进，推动基建投资企稳回升。
• 行业评级：行业评级为“买入”，预期未来3-6个月内该行业上涨幅度将超过大盘15%以上。

风险提示

• 宏观政策改善不及预期
• 贸易摩擦风险
• 业绩低于预期
• 资金面不及预期

投资建议

• 短期推荐：低估值建筑蓝筹，如葛洲坝、中国化学等。
• 中长期关注：具备长线成长逻辑的优质建筑标的，如园林/设计板块的岭南股份、苏交科，以及细分行业潜力股中材国际。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

公司信息

• 分析师：黄俊伟
• 执业编号：S1130517050001
• 联系方式：(8621)60230241，huangjunwei@gjzq.com.cn

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