20130701-中投证券-短期产品价格调整不改中长期向上趋势_26页_690kb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告由中投证券研究所发布，分析了建筑材料行业在2013年6月的表现，并对7月的投资组合进行了建议。报告指出，尽管短期产品价格有所调整，但中长期来看，建筑材料行业仍保持增长趋势，尤其是水泥和玻璃行业。行业整体面临一定的宏观经济压力，但通过有效控制产能、需求增长以及成本下降，盈利有望逐步改善。

主要观点与关键信息

行业表现

• 水泥行业：

  • 需求增长：1-5月全国水泥产量同比增长8.90%，增速环比提升0.5个百分点。
  • 价格调整：6月水泥价格环比下跌1.24%，华东、西北跌幅较大，分别为3.93%和3.66%。
  • 盈利改善：1-4月水泥行业利润总额同比下降12.1%，但亏损企业比例降至35%，预计2季度盈利降幅将收窄，3季度有望首次转正。
  • 供给压力小：上半年新增熟料产能压力较小，仅新增约1500万吨，较2012年同期显著下降。

• 玻璃行业：

  • 需求增长：1-5月玻璃产量同比增长9.84%，库存继续下降。
  • 价格调整：6月玻璃价格出现季节性回落，但预计三季度将重回升势。
  • 盈利提升：1-4月玻璃行业收入与利润总额分别同比增长9.76%和642%，毛利率升至10.84%。
  • 成本下降：6月燃料油价格下跌2.9%，纯碱价格稳定，成本持续下降。

行业重大资讯

• 水泥行业：

  • 1-4月水泥行业利润降幅收窄。
  • 水泥大气污染物排放国家标准即将出台，标准更严苛，环保成本增加。

• 玻璃行业：

  • 金晶科技北京LOW-E玻璃项目投产，有助于改善产品结构和盈利水平。

投资组合回顾与建议

• 6月组合表现：

  • 中投建材6月组合收益率为-13.62%，跑赢建材行业指数5.89个百分点。
  • 6月组合包括北新建材、南玻A、长海股份、旗滨集团和祁连山。

• 7月组合建议：

  • 继续推荐北新建材、南玻A、海螺水泥、旗滨集团和祁连山。
  • 投资理由：
    • 北新建材：成长性确定，估值优势显著。
    • 南玻A：盈利底部已过，未来盈利将逐步改善。
    • 海螺水泥：估值优势凸显。
    • 旗滨集团：玻璃行业盈利向上趋势确立，产能扩张可充分享受行业景气。
    • 祁连山：甘肃地区水泥需求增长，景气向上趋势确立。

风险提示

• 宏观经济加速下行：可能对建材行业造成负面影响。
• 房地产调控持续深入：可能抑制房地产投资，进而影响水泥需求。

行业财务指标

• 水泥行业：

  • 1-4月销售收入2545亿元，同比增长4.69%。
  • 1-4月利润总额82亿元，同比下降12.1%。
  • 1-4月毛利率13.62%，利润率3.22%。

• 玻璃行业：

  • 1-4月收入225亿元，同比增长9.76%。
  • 1-4月利润总额9.5亿元，同比增长642%。
  • 1-4月毛利率10.84%，销售利润率4.2%。

行业前景展望

• 水泥行业：

  • 短期价格调整为季节性，预计三季度价格将回升。
  • 企业有效控制产能可维持价格合理水平。

• 玻璃行业：

  • 需求增长和盈利提升符合预期，短期调整无需过分担忧。
  • 三季度末进入旺季后，盈利有望继续上升。

投资评级

投资建议

• 北新建材：推荐继续买入，成长性确定，估值优势显著。
• 南玻A：推荐，玻璃盈利底部已过，未来盈利将逐步改善。
• 海螺水泥：推荐，估值优势凸显。
• 旗滨集团：推荐，玻璃行业盈利向上趋势确立，产能扩张可充分享受行业景气。
• 祁连山：推荐，甘肃地区水泥需求增长，景气向上趋势确立。

结论

建筑材料行业在2013年6月面临短期价格调整，但中长期来看，需求增长和盈利改善趋势明显。尽管存在宏观经济下行和房地产调控风险，但行业整体仍具备投资价值。中投证券维持对建筑材料行业的“看好”评级，并推荐相应投资组合。