20171015-光大证券-策略周报_ROE将进一步提升——A股三季报业绩前瞻_13页_1mb

A股三季报业绩前瞻与市场策略总结

核心内容

本报告主要分析了A股三季报业绩增长情况，预测ROE将进一步提升，并给出了10月市场策略建议。整体来看，三季报业绩增速仍维持在较高水平，企业盈利增长支撑ROE提升，市场流动性有所改善，政策预期对风险偏好形成支撑。

主要观点

1. 三季报业绩增速保持高位：

   • A股有效样本三季报业绩增速为66.7%，较中报略有提升。
   • 非金融板块三季报业绩增速为68.1%，同样较中报有所回升。
   • 中小板（非金融）三季报业绩增速为34.9%，略高于中报的31.5%。
   • 创业板（剔除温氏）三季报业绩增速为21.9%，略低于中报的22.2%。
   • 医药、商贸、纺织服装等必需消费板块业绩增速有所回升。

2. 行业盈利与估值表现：

   • 中上游周期性行业盈利增速虽略有回落，但仍处高位。
   • 金融板块三季报业绩仍将持续向好。
   • 预计A股（非金融）三季报归母净利润增速在30%左右，仍能支撑ROE提升。
   • 传媒、银行、计算机、医药、房地产等行业估值相对较低，具备投资价值。
   • 家电、农林牧渔、医药、纺服、公用事业等行业资金流动性较强。

3. 市场表现回顾：

   • “十一”节后市场走出浅“V”走势，呈现普涨行情。
   • 消费性板块如家电、医药、食品饮料等涨幅居前，周期性板块如有色、煤炭、钢铁等表现较弱。

4. 市场策略建议：

   • 继续推荐金融板块和业绩回升、估值合理的必需消费板块，如医药、商贸零售、纺织服装等。
   • 建议关注3季报业绩可能超预期的中游制造板块，如化工、工程机械、造纸等。
   • 主题方面，建议关注国企改革、生态环保等。

关键信息

• 三季报业绩增速：A股（非金融）预计三季报业绩增速约为30%，虽较中报略有下滑，但仍处于高位。
• ROE提升：三季报业绩增长有效支撑ROE进一步提升。
• 出口与信贷：9月出口平稳，人民币信贷和社融数据超预期，显示金融对实体经济支持强劲。
• PPI回升预期：PPI或将进一步回升，支撑企业盈利增长。
• 流动性改善：定向降准改善市场流动性预期，节后资金面先紧后松，短端利率走低。
• 风险提示：
  1. 工业品价格下跌导致周期板块业绩增速回落；
  2. 全球央行货币政策收缩可能引发国内利率上行；
  3. 政策面不及预期可能影响风险偏好。

附录信息

• 分析师：张安宁（执业证书编号：S0930517070002）
• 联系方式：021-22169042，zhanganning@ebscn.com
• 光大证券研究所：提供相关研究支持，报告基于合法可靠信息，但不保证其准确性。
• 光大证券股份有限公司：全国性综合类股份制证券公司，业务涵盖证券经纪、投资咨询、财务顾问、承销保荐等。

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总结

本报告认为，10月A股市场仍将保持积极态势，三季报业绩增速仍能支撑ROE进一步提升。配置上建议关注金融板块和必需消费板块，同时关注可能超预期的中游制造板块及主题投资机会。投资者需注意工业品价格下跌、全球货币政策收缩及政策面不及预期等风险。