20210901-中国银河-中航电测-300114.SZ-军品业务快速增长_新兴业务强势推进_3页_337kb

报告摘要

中航电测在2021年上半年取得了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长25.9%和31.2%，达到10.35亿元和1.88亿元。整体业绩表现符合市场预期，且公司经营情况边际向好。

营业收入：2021H1实现10.35亿元，同比增长25.9%。
归母净利润：2021H1实现1.88亿元，同比增长31.2%。
分季度表现：
- 2021Q1：营收4.16亿元（同比+28.7%），归母净利0.40亿元（同比+19.5%）。
- 2021Q2：营收6.19亿元（同比+24.13%），归母净利1.48亿元（同比+34.9%）。
毛利率：整体毛利率为37.94%，同比下降2.53%。
期间费用率：期间费用率降至12.85%，同比下降1.75%，显示公司降本增效成果显著。

航空军品业务：
- 营收2.48亿元，同比增长64.1%。
- 毛利率35.43%，同比提升1.75%，盈利能力增强。
传感控制业务：
- 营收5.34亿元，同比增长41.3%。
- 毛利率35.26%，同比下降1.66%，但整体仍保持较高盈利水平。
智能交通业务：
- 营收2.18亿元，同比下降18.7%。
- 毛利率45.32%，同比下降1.43%，受行业标准升级政策红利释放完毕影响，预计未来几年将呈现阶段性收入萎缩。

市场数据：
- A股收盘价：18.58元
- A股一年内最高价：21.34元
- A股一年内最低价：11.36元
- 上证指数：3567.10
- 市盈率（2021）：31.32
- 总股本：59076.05万股
- 流通A股市值：109.76亿元
财务预测（表1）：
- 2021E营收：20.55亿元（同比+17.36%）
- 2021E净利润：3.50亿元（同比+33.26%）
- 2022E营收：25.27亿元（同比+22.95%）
- 2022E净利润：4.40亿元（同比+25.59%）
- 2023E营收：31.10亿元（同比+23.09%）
- 2023E净利润：5.33亿元（同比+21.07%）
可比公司估值情况（表2）：
- 中航光电（002179.SZ）：2021E PE 49.86，2023E PE 30.69
- 中航机电（002013.SZ）：2021E PE 37.91，2023E PE 24.09
- 航天电器（002025.SZ）：2021E PE 45.05，2023E PE 26.21
- 中航电测（300114.SZ）：2021E PE 31.32，2023E PE 20.60

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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