20181015-招商证券-中航电测-300114.SZ-盈利能力不断提升_企业经营渐入佳境_4页_674kb

中航电测（300114.SZ）总结

核心内容

中航电测（300114.SZ）是一家在航空工业领域具有重要地位的企业，其核心业务涵盖航空军工业务、应变电测与控制业务以及智能交通业务。公司于2018年10月15日发布相关报告，当前股价为8.98元，公司总市值和流通市值均为53亿元，总股本为59076万股，主要股东汉中航空工业（集团）持股比例为50.04%。公司表现出较强的盈利能力与成长性，分析师对其给予“强烈推荐”评级。

主要观点

1. 盈利能力持续增强

• 2018年三季报显示，公司实现营业收入10.2亿元，同比增长13.13%；归母净利润1.33亿元，同比增长28.82%；扣非后归母净利润1.31亿元，同比增长31.11%。
• 基本每股收益为0.2247元，表明公司盈利能力不断提升。
• 综合毛利率达到37%，同比提高1.71%，显示核心竞争力增强。
• 三项费用率下降，表明公司运营效率提高。

2. 业务整合与拓展

• 完成对石家庄华燕剩余30%股权的收购，使其成为公司全资子公司。
• 石家庄华燕专注于机动车检测系统和驾驶员考试系统，具备较强的技术实力和质量保证体系。
• 通过收购，公司进一步强化了在汽车检测设备领域的系统集成和软件开发能力，丰富了业务结构，为未来业绩增长奠定基础。

3. 员工激励与新兴市场拓展

• 公司实施股权激励机制，涵盖公司本部、石家庄华燕及一零一的高管和核心员工，提升团队积极性。
• 积极拓展航空军工业务、应变电测与控制业务及智能交通业务，尤其在消费电子、医疗健康、智能驾培等新兴领域取得进展，推动公司业绩持续增长。

4. 业绩预测

• 预计2018-2020年公司归母净利润分别为1.71亿、2.14亿和2.71亿元，EPS分别为0.29元、0.36元和0.46元。
• 基于上述预测，维持“强烈推荐”评级。

关键信息

财务数据概览（单位：百万元）

主要财务比率

财务预测表（单位：百万元）

资产负债表

现金流量表

风险提示

• 民品业务可能受宏观经济波动影响，存在业绩下滑风险。
• 军品业务受型号研制进度影响，交付可能不稳定。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师信息

• 王超：军工行业分析师，清华大学精密仪器与机械学系工学学士、硕士，2014年加入招商证券，曾获多项行业奖项。
• 卫喆：北京航空航天大学航空发动机系工学学士，中国科学院流体力学硕士，曾在中航工业从事航空发动机研发。
• 岑晓翔：对外经济贸易大学金融硕士，本科自动化专业，2016年加入招商证券。
• 钱佳兴：北京航空航天大学航空发动机系工学学士、硕士，曾在核工业工作，2018年加入招商证券。

重要声明

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