20210711-光大证券-华峰化学-002064.SZ-2021年半年度业绩预告点评_氨纶价格及价差创十年新高_上半年业绩同比大幅增长_3页_719kb

华峰化学 (002064.SZ) 2021年半年度业绩总结

核心内容

华峰化学在2021年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于氨纶价格及价差的大幅上涨。公司预计2021年上半年实现归母净利润36-39亿元，同比增长441.3%-486.4%，EPS为0.78-0.84元。其中，第二季度单季归母净利润为19.6-22.6亿元，同比增长399.5%-475.9%，环比增长19.5%-37.8%。

主要观点

• 氨纶价格及价差创历史新高：2021年上半年，氨纶40D、己二酸、鞋底原液的平均价格分别上涨了98.9%、43.4%、41.0%，价差也同比大幅增长，其中氨纶40D价差增长尤为显著，达10177元/吨。
• 行业高景气度持续：氨纶行业维持低库存状态，上游PTEMG价格坚挺，供给侧扩产温和，下游需求回暖，行业景气度有望持续。
• 差别化产品需求旺盛：随着消费者对舒适性需求的提升，差别化高档氨纶供不应求，推动公司业绩增长。
• 产能扩张计划：公司正在建设30万吨差别化氨纶项目和115万吨/年己二酸扩建项目，预计2023年初建成投产，有助于提升市场竞争力和盈利能力。

关键信息

盈利预测与估值

• 2021-2023年净利润预测：45.00亿元、49.87亿元、55.36亿元
• EPS预测：0.97元、1.08元、1.19元
• 维持“买入”评级：未来6-12个月的投资收益率预期领先市场基准指数15%以上

财务数据概览

财务指标分析

• 盈利能力：毛利率从24.0%提升至28.0%，归母净利润率从13.4%提升至18.4%
• 偿债能力：资产负债率从54%下降至35%，流动比率和速动比率持续上升，显示公司财务状况改善
• 费用率：销售、管理、财务费用率稳定，研发费用率维持在3.46%左右

风险提示

• 新增产能建设不及预期
• 原材料价格波动
• 疫苗接种不及预期

总结

华峰化学在2021年上半年受益于氨纶价格及价差的大幅上涨，业绩表现强劲。公司通过产能扩张和技术创新，进一步巩固其在氨纶和己二酸领域的市场地位。预计未来三年公司将继续受益于行业高景气和需求增长，维持“买入”评级。然而，公司仍需关注原材料价格波动和新增产能建设进度等潜在风险。