20211025-德邦证券-华峰化学-002064.SZ-2021三季报点评_氨纶高景气延续_单季度业绩持续创新高_3页_811kb

华峰化学（002064.SZ）买入评级总结

核心内容概述

华峰化学（002064.SZ）在2021年前三季度实现了显著业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长111.4%和393.6%，展现出强大的盈利能力。公司作为化工/化学纤维行业的龙头企业，受益于氨纶和己二酸等核心产品的高景气周期，同时通过产能扩张进一步巩固行业地位。分析师李骥维持“买入”评级，认为公司未来有望持续受益于产业链一体化发展和规模优势。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年前三季度，公司营业收入达210.16亿元，同比增长111.4%；归母净利润达61.27亿元，同比增长393.6%，其中第三季度单季净利润再创新高。
• 盈利能力提升：销售毛利率从24.8%提升至39.16%，销售净利率从15.5%提升至29.15%，费用率持续下降，成本控制能力突出。
• 行业高景气持续：氨纶行业维持高景气，公司新增4万吨产能释放将带来业绩增量；己二酸市场均价同比上涨52.5%，行业供需格局改善。
• 产能扩张计划：公司计划投资43.6亿元扩建30万吨氨纶产能，进一步扩大生产规模，巩固龙头地位。
• 估值优势明显：2021-2023年预测每股收益分别为1.74、1.81和1.89元，对应PE分别为7、7和7倍，显著低于SW化学纤维板块平均PE（16倍）。
• 财务健康度良好：资产负债率持续下降，流动比率和速动比率稳步提升，现金比率改善，资产结构稳健。

关键信息

股票基本信息

• 当前价格：12.45元
• 总股本：4,633.52百万股
• 流通A股：1,954.37百万股
• 总市值：57,687.31百万元
• 总资产：26,036.04百万元
• 每股净资产：3.72元

2021年三季报数据

• 营业收入：25,821百万元
• 归母净利润：8,077百万元
• 毛利率：42.4%
• 净利润率：31.3%
• 净资产收益率：42.1%
• EBIT：9,334百万元
• EBITDA：11,641百万元

财务预测（2021-2023年）

风险提示

• 项目投产不及预期
• 下游需求不及预期
• 原料及产品价格波动风险

投资建议

分析师李骥认为，华峰化学在氨纶和己二酸等核心产品上受益于行业高景气，同时通过持续产能扩张和成本控制，盈利能力不断提升。基于其良好的财务表现和行业前景，继续维持“买入”评级。

分析师与研究助理信息

• 分析师：李骥，德邦证券化工行业首席分析师，北京大学材料学博士，曾任职于海通证券有色金属团队，2021年2月加入德邦证券。
• 研究助理：任杰，联系方式：renjie@tebon.com.cn

投资评级说明

法律声明

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