20211015-光大证券-华峰化学-002064.SZ-21年前三季度业绩预告点评_氨纶维持高景气_Q3业绩维持高增长_3页_739kb

华峰化学 (002064.SZ) 2021年前三季度业绩预告总结

核心内容

华峰化学在2021年前三季度实现归母净利润58-62亿元，同比增长367%-400%。其中，第三季度单季度归母净利润为19.5-23.5亿元，同比增长238.3%-307.8%。公司业绩的高增长主要得益于氨纶价格及价差的大幅上涨，以及公司持续扩产带来的成本优势。

主要观点

• 氨纶行业景气度提升：随着新冠疫情受控，下游需求复苏，氨纶价格及价差持续上涨，公司作为行业龙头，凭借低成本优势，不断扩产并抢占市场份额。
• 产品价格与价差表现亮眼：
  • 氨纶40D均价64701元/吨，同比增长389%；
  • 己二酸均价10075元/吨，同比增长51%；
  • 鞋底原液均价21034元/吨，同比增长40%。
  • 价差方面，氨纶40D价差同比增加25829元/吨，环己烯法己二酸价差增加686元/吨，鞋底原液价差增加2077元/吨。
• Q3价格及价差进一步上涨：Q3氨纶40D均价77641元/吨，同比增长172%；己二酸均价10788元/吨，同比增长76%；鞋底原液均价20159元/吨，同比增长37%。价差同比分别增加52008元/吨、3337元/吨、8210元/吨。
• 产能扩张与技术升级：公司持续推进30万吨/年差别化氨纶项目，采用新设备、新工艺、新技术以进一步降低成本。同时，加快建设115万吨/年己二酸扩建（六期）项目，受益于国内己二腈技术突破及“禁塑令”政策推动PBAT产能增长。
• 盈利预测上调：公司2021-2023年净利润预测分别为74.50亿元（上调66%）、76.79亿元（上调54%）、87.03亿元（上调57%），对应EPS分别为1.61元、1.66元、1.88元，维持“买入”评级。
• 估值指标改善：公司PE从2019年的28倍降至2021年的8倍，PB从6.7倍降至1.8倍，估值水平显著下降，反映市场对公司未来业绩的乐观预期。

关键信息

财务数据概览

盈利能力分析

偿债能力分析

风险提示

• 新增产能建设不及预期
• 原材料价格波动风险

总结

华峰化学凭借氨纶行业景气度提升、产品价格与价差上涨，以及产能扩张和成本优化，实现了2021年前三季度的业绩高增长。公司作为国内氨纶行业龙头，未来有望持续受益于行业景气和政策利好，盈利预测上调，估值水平下降，维持“买入”评级。