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电气设备：三代核电技术成熟落地，十四五或迎千亿市场

核心内容概览

本文围绕我国三代核电技术的成熟落地及“十四五”期间核电产业的发展前景进行分析，重点介绍CAP1400和“华龙一号”两项核心技术，探讨其技术特点、设备国产化进展以及在核电出海和产业链复苏方面的潜力。同时，文中对相关投资标的进行了推荐，并提出了潜在风险提示。

主要观点

• 三代核电技术成熟：CAP1400和“华龙一号”作为我国自主研发的三代核电技术，已实现核心设备的国产化，具备独立出口能力，技术指标优于AP1000。
• 核电技术优势显著：核电具有低碳排放、高稳定性、长利用小时数等优势，是实现“双碳”目标的重要选择。
• 核电产业加速复苏：随着CAP1400和“华龙一号”技术的成熟，核电项目逐步重启，预计“十四五”期间年均新增核准6台机组，带来约1200亿元的市场空间。
• 核电出海前景广阔：“一带一路”沿线国家计划新建107台核电机组，若我国获得30%的市场份额，将带来约6000亿元产值。
• 产业链受益明显：核电建设重启带动主设备、阀门、泵壳、控制棒等关键设备厂商订单释放，如中国核建、中国核电、上海电气、东方电气、中核科技、江苏神通、应流股份、久立特材、浙富控股等。

关键信息

CAP1400技术

• 技术背景：基于AP1000消化吸收再创新，具有完全自主知识产权。
• 技术提升：机组功率提高20%，堆芯熔化概率降低，安全壳抗撞击能力增强。
• 设备国产化：关键设备材料国产化率超过85%，具备独立出口能力。
• 示范项目落地：石岛湾1#、2#机组分别于2019年4月和2020年6月拿到FCD核准。
• 试验验证：六大关键试验全面通过验收，技术成熟度提升。
• 设备国产化进展：主泵、压力容器、蒸汽发生器、爆破阀、冷却剂主管道等关键设备已实现国产化。

华龙一号技术

• 技术来源：融合中核ACP1000与中广核ACPR1000+技术，具备自主知识产权。
• 技术特点：177组燃料组件、双层安全壳、三安全系列、单堆布置、0.3g抗震、全数字化仪控系统等。
• 国产化率：核心装备国产化率超过88%。
• 示范项目进展：福清5#机组于2021年1月投入商运，6#机组于2021年10月完成关键设备安装。
• 出海进展：巴基斯坦卡拉奇K2机组于2021年5月正式投入商运，标志着“华龙一号”走出国门。

行业前景

• 核电装机容量：预计2025年在运装机容量达70GW，在建30GW，合计100GW。
• 市场空间：年均新增核准6台机组，带来约1200亿元/年的市场空间。
• 海外市场：若我国获得30%的市场份额，将带来约6000亿元产值。

投资建议

• 重点标的：
  • 中国核建：国内核岛建设龙头，具备核电建设全产业链优势。
  • 上海电气：核电主设备供应商，参与“华龙一号”和CAP1400项目。
  • 东方电气：核电主设备供应商，具备蒸汽发生器、主泵等核心设备制造能力。
  • 中核科技：爆破阀龙头，参与核电阀门制造。
  • 江苏神通：核电球阀、截止阀龙头，积极布局乏燃料后处理设备。
  • 应流股份：CAP1400泵壳和爆破阀阀体制造商。
  • 浙富控股：华龙一号控制棒驱动机构唯一供应商。
  • 久立特材：核电蒸汽发生器U型管龙头。

风险提示

• 核电开工受阻：项目审批和建设可能受到政策、技术等因素影响。
• 关键设备验证不达预期：设备研发和制造可能面临技术挑战。
• 核电出口不及预期：国际市场竞争激烈，政策和地缘政治因素可能影响出口进展。

四代核电技术布局

• 技术方向：我国在高温气冷堆和钍基熔盐堆方向投入较多，相关示范项目进展迅速。
• 高温气冷堆：华能石岛湾高温气冷堆于2021年9月首次达到临界状态，设备国产化率达93.4%。
• 钍基熔盐堆：2021年9月启动调试，具备商用化潜力。

总结

三代核电技术CAP1400和“华龙一号”已实现成熟落地，设备国产化率大幅提升，核电产业在“十四五”期间迎来重启，预计年均新增6台机组，带来约1200亿元市场空间。同时，核电出海潜力巨大，若获得30%的“一带一路”市场份额，将产生约6000亿元产值。随着核电建设的复苏，相关产业链设备厂商将受益，值得重点关注。