电气设备行业深度：核电专题-三代核电技术成熟落地，十四五或迎千亿市场_36页_2mb

报告摘要

电气设备：三代核电技术成熟落地，十四五或迎千亿市场

核电技术发展背景

在“双碳”政策推动下，核电作为基荷能源，因其清洁、高效、安全、稳定等优势，成为能源结构转型的重要组成部分。核电每度电碳排放量最低，是优质能源。随着核电项目逐步重启，我国三代核电技术开始全面落地，预计在“十四五”期间，核电在运装机将达到70GW，年均新增核准约5-6台机组，带来约1200亿元/年的市场空间。

三代核电技术概述

CAP1400

CAP1400是我国基于AP1000引进技术，进行消化、吸收和再创新的非能动大型先进压水堆核电机组，具有以下特点：

功率提升：机组功率提高20%，达到4058MWth。
安全性增强：进一步降低堆芯熔化概率，提高抗大型商用飞机撞击能力，优化放射性废物处理系统。
国际认可：2016年4月通过IAEA通用安全审评，具备独立出口权。
国产化率高：关键设备材料国产化率超过85%，实现自主知识产权。

华龙一号

华龙一号是中核与中广核融合ACP1000与ACPR1000+技术的成果，具有以下技术特点：

安全指标领先：堆芯损坏概率低于 $10^{-6}$ 堆年，大量放射性物质释放概率低于 $10^{-7}$ 堆年。
设计创新：采用177组12英尺燃料组件、双层安全壳、三列实体隔离、能动与非能动结合、全数字化仪控系统等。
国产化率高：核心设备国产化率达88%，包括反应堆压力容器、蒸汽发生器、堆内构件等。
示范项目成功：首堆福清5号机组于2021年1月正式投入商运，标志着三代核电批量化建设的开始。

技术成熟与试验验证

CAP1400通过六大关键试验全面验证其技术性能：

非能动堆芯冷却系统性能研究及试验（ACME）：2018年通过验收。
熔融物堆内滞留（IVR）研究及试验：2018年通过验收。
非能动安全壳冷却系统性能试验（CERT）：2018年通过验收。
反应堆结构水力模拟试验：2015年通过验收。
堆内构件流致振动试验：2015年通过验收。
蒸汽发生器及关键部件性能试验：2016年通过验收。

这些试验验证了CAP1400的非能动安全特性，为核电技术的自主化和出口奠定了基础。

核心设备国产化进展

CAP1400的关键设备已实现国产化，包括：

主泵：由哈电集团和上海电气凯士比研制，国产化率高。
反应堆压力容器：由上海核工院设计，中国一重承制，完成水压试验。
蒸汽发生器：由多家单位联合研制，完成自主化设计。
爆破阀：由中核科技、应流股份等研制，国产化率稳步提升。
冷却剂主管道：由中国二重研制，通过验收。
堆内构件：由上海第一机床厂研制，完成关键试验。
数字化仪控系统：由国核自仪研发，通过IAEA评审。
燃料组件：由上海核工院联合中核北方核燃料元件公司等研制，进入先导组件阶段。

核电项目重启与市场前景

核电项目在2019年正式重启，进入批量化建设阶段，包括：

太平岭核电项目：建设2台华龙一号机组，总投资412亿元。
漳州核电项目：更改为华龙一号技术路线，2019年10月和2020年9月分别实现FCD。
三澳核电项目：2020年12月实现FCD，为浙江首个批准建设的核电机组。
海南核电项目：3号机组采用华龙一号技术，2021年3月实现FCD。

预计到2030年，我国在“一带一路”沿线国家将新建107台核电机组，若占据30%的市场份额，将带来约6000亿元产值。

投资建议

股票代码	股票名称	投资评级	EPS（元）	PE（倍）
601611.SH	中国核建	-	0.51, 0.56, 0.64, 0.72	14.19, 17.3, 15.29, 13.54
601985.SH	中国核电	-	0.34, 0.46, 0.52, 0.56	14.32, 15.69, 13.98, 12.8
601727.SH	上海电气	-	0.25, - , - , -	20.8, - , - , -
600875.SH	东方电气	-	0.6, 0.76, 0.85, 0.91	16.7, 24.17, 21.54, 20.02
002438.SZ	江苏神通	-	0.44, 0.63, 0.83, 1.05	30, 24.9, 19.04, 14.91
603308.SH	应流股份	买入	0.3, 0.43, 0.59, 0.8	75.33, 52.56, 38.31, 28.25
002266.SZ	浙富控股	买入	0.38, 0.45, 0.51, -	19.89, 16.8, 14.82, -