电气设备行业核电专题：三代核电技术成熟落地，十四五或迎千亿市场-20211008-国盛证券-36页_1mb

电气设备 - 核电专题总结

核电行业背景与政策支持

在“双碳”政策推动下，核电作为基荷能源，因其清洁、高效、稳定等特性，被赋予重要战略地位。核电每度电碳排放量最低，且利用小时数高于水电、火电和风电，成为未来能源结构优化的重要组成部分。

三代核电技术成熟落地

CAP1400技术发展

CAP1400是我国基于AP1000引进技术进行消化吸收再创新的非能动核电技术，具备更高的功率（提升20%）、更优的安全性能（堆芯熔化概率降低至 $4 \times 10^{-7}$ 堆年）和更强的抗风险能力（如飞机撞击、地震等）。CAP1400已通过国际原子能机构IAEA的通用安全审评，具备出口能力。

• 核心设备国产化率：超过 $85%$，包括主泵、反应堆压力容器、蒸汽发生器、爆破阀等关键部件。
• 示范项目进展：石岛湾1#、2#机组分别于2019年4月及2020年6月获得FCD核准。

华龙一号技术发展

华龙一号是中核与中广核融合ACP1000与ACPR1000+技术的自主三代核电技术，具备完整自主知识产权。其主要技术特点包括：

• 177组12英尺燃料组件：提升发电功率和安全性。
• 双层安全壳：具备抗大型商用飞机撞击能力。
• 三列实体隔离：提高事故应对能力。
• 抗震能力：达到0.3g重力加速度，可抵御8级地震。
• 全数字化仪控系统：实现对核电站260多个系统和近万个设备的控制。
• 综合国产化率：达到 $88%$，其中反应堆压力容器、蒸汽发生器等核心设备已实现国产化。

华龙一号首堆福清5#机组于2021年1月正式投入商运，标志着我国三代核电进入批量化建设阶段。防城港3#、4#机组及巴基斯坦卡拉奇K2、K3机组为华龙一号的出海项目，助力“一带一路”战略实施。

核电项目重启与市场前景

国内核电项目重启

随着CAP1400和华龙一号技术成熟，我国核电项目进入重启阶段。预计到2025年，核电在运装机容量将达70GW，在建装机容量达30GW，年均新增核准约6台机组，带来约1200亿元/年的市场空间。

国际核电市场前景

根据中国电力报预测，到2030年，“一带一路”沿线国家将新建107台核电机组，占全球核电市场的 $81.4%$。若我国能获得 $30%$ 的市场份额，将带来近6000亿元产值。

核电产业链复苏与重点受益标的

核电项目重启带动产业链复苏，设备厂商订单释放，市场空间广阔。以下为重点受益标的：

核电技术试验与验证

CAP1400六大关键试验课题已全部通过国家能源局验收，涵盖非能动堆芯冷却系统、熔融物堆内滞留（IVR）、安全壳冷却系统、反应堆结构水力模拟、堆内构件流致振动、蒸汽发生器及关键部件性能等，为CAP1400技术成熟提供了坚实基础。

核电关键设备国产化进展

• 主泵：沈鼓与哈电成功研制AP1000与CAP1400主泵，实现国产化。
• 反应堆压力容器：中国一重与上海核工院完成国产化研制。
• 蒸汽发生器：由上海核工院、东方电气、上海电气等联合研制。
• 爆破阀：中核科技、应流股份等企业承担关键部件生产。
• 控制棒驱动机构：浙富控股为华龙一号唯一供应商。
• U型管：久立特材为蒸汽发生器U型管龙头。

风险提示

• 核电开工受阻
• 关键设备验证不达预期
• 核电出口不及预期
• 假设出现偏差，不及预期

四代核电技术布局

我国正在积极布局四代核电技术，包括高温气冷堆和钍基熔盐堆。高温气冷堆已实现临界并进入带核功率运行阶段，设备国产化率高达 $93.4%$；钍基熔盐堆试验堆已进入调试阶段，具有良好的燃料供应和低水资源需求优势。

投资建议

• 中国核建：国内核岛建设龙头，具备全球领先的核电建设经验，2021年上半年新签核电合同634亿元，收入增长显著。
• 上海电气：覆盖核岛和常规岛主设备，提供堆内构件、蒸汽发生器等关键设备，核电订单增长迅速。
• 东方电气：核电主设备核心供应商，具备压力容器、蒸汽发生器等设备制造能力，2021年上半年订单增长 $32.85%$。

总结

三代核电技术CAP1400和华龙一号技术已实现成熟落地，设备国产化率稳步提升，为核电出口和国内建设提供保障。随着核电项目重启和“十四五”规划推动，核电行业将迎来快速发展，带动产业链复苏。未来核电市场空间广阔，预计到2030年，全球核电新增机组将达107台，我国有望占据部分市场份额，带来千亿产值。投资建议关注核电建设商、主设备供应商及关键部件制造商。