20221116-兴证国际证券-诺诚健华-B-09969.HK-三季度销售超预期_未来12个月催化剂丰富_5页_834kb

医药行业研究报告总结 - 诺诚健华-B（09969.HK）

核心内容概述

本报告对诺诚健华-B（09969.HK）的医药行业投资价值进行分析，给出“审慎增持”评级，并将目标价设定为18.97港元。当前股价为12.06港元，预计未来12个月有约57.30%的升幅。

主要观点

• 三季度销售超预期：公司2022年第三季度实现营收1.96亿元（YoY +88%），其中奥布替尼销售额1.83亿元（YoY +147%），季度环比增长64%。这得益于奥布替尼纳入医保目录后带来的销售增长。
• 现金流充沛：截至2022年三季度末，公司现金及现金等价物余额超过92亿元，显示其财务状况稳健。
• 研发与商业化进展良好：公司多个药物管线在推进中，包括奥布替尼、Tafasitamab、ICP-192、ICP-723、ICP-332等，涉及血液瘤、实体瘤及自身免疫性疾病等多个领域。
• 未来12个月催化剂丰富：包括奥布替尼在MS和r/r MCL的II期试验结果、特应性皮炎的II期试验结果、Tafasitamab的商业化进展等。
• 盈利预测上调：公司2022年营收预测从553.70百万元上调至605.89百万元，目标价维持不变。

关键信息

市场数据（截至2022.11.15）

• 收盘价：12.06港元
• 总股本：1,764百万股
• 流通股本：1,500百万股
• 总市值：213亿港元
• 流通市值：181亿港元
• 净资产：77.82亿元
• 总资产：104.31亿元
• 每股净资产：4.38元

财务分析（2021-2024年预测）

• 收入：预计2022年为605.89百万元，2023年为843.66百万元，2024年为1,492.09百万元。
• 净利润：预计2022年为-789.15百万元，2023年为-756.29百万元，2024年为-621.58百万元。
• 费用率：
  • 销售费用率：66%
  • 管理费用率：27%
  • 研发费用率：108%
• 盈利能力：
  • 经营利润率：-130%
  • 净利率：-130%
  • EBITDA/营业收入：-125%
• 财务状况：
  • 资产负债率：从24%下降至13%
  • 流动比率：从19上升至27
  • 利息保障倍数：-415（2022年预测）

现金流分析（2021-2024年预测）

• 经营活动现金流：预计2022年为-1,838百万元，2023年为-616百万元，2024年为-474百万元。
• 投资活动现金流：预计2022年为-47百万元，2023年为-38百万元，2024年为-31百万元。
• 融资活动现金流：预计2022年为2,950百万元，2023年为93百万元，2024年为187百万元。
• 期末持有现金：预计2022年为6,377百万元，2023年为5,815百万元，2024年为5,496百万元。

未来12个月催化剂

投资建议

• 评级：审慎增持（维持）
• 目标价：18.97港元
• 预期升幅：57.30%

风险提示

• 奥布替尼研发进度和销售低于预期
• 国际化进展不及预期
• 其他品种研发进度不及预期

分析师信息

• 分析师：张忆东
• 邮箱：zhangyd@xyzq.com.cn
• SFC编号：BIS749
• SAC编号：S0190510110012

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%
  • 审慎增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件
• 行业评级：
  • 推荐：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
  • 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
  • 回避：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数

法律声明

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