20220330-东北证券-诺诚健华-B-09969.HK-商业化元年成绩突出_静待进军全球自免市场_4页_341kb

诺诚健华（09969.HK）总结

核心内容

诺诚健华（09969.HK）作为一家专注于创新药物研发的生物科技公司，于2022年3月发布2021年业绩报告，标志着其商业化进程进入关键阶段。公司2021年实现营业总收入10.43亿元，同比增长76369%，主要得益于首款新药奥布替尼的销售收入及与渤健的1.25亿美元首付款。公司亏损大幅收窄，由2020年的3.919亿元降至2021年的6,670万元。2022年公司被首次覆盖，给予“增持”投资评级，并设定了6个月目标价为14.07港元。

主要观点

• 奥布替尼商业化表现突出：公司首个商业化原研产品宜诺凯®（奥布替尼）于2020年12月获批，并在2021年12月纳入国家医保目录。2021年实现总销售额2.41亿元，占公司总收益的20.6%，毛利率达977.4百万元。
• 产品线扩展与海外合作：公司与Incyte Corporation签订Tafasitamab在大中华区的开发和商业化协议，增强了血液瘤板块的竞争力。同时，与渤健就奥布替尼治疗多发性硬化症达成合作，获得1.25亿美元首付款，并有望获得高达8.13亿美元的潜在里程碑付款。
• 自免领域布局：奥布替尼在系统性红斑狼疮（SLE）的II期试验中表现积极，SRI-4达标率分别为35.7%、50.0%、61.5%和64.3%。公司还积极布局原发免疫性血小板减少症（ITP）、视神经脊髓炎谱系疾病（NMOSD）等适应症，具备为自免领域提供口服药物解决方案的能力。
• 研发实力强劲：公司研发费用达7.22亿元，同比增长79.15%。产品管线丰富，奥布替尼已获批两项适应症，六项适应症处于中美注册试验阶段，另有九款产品处于临床阶段，多款处于临床前阶段，正在全球进行30多项临床试验。

关键信息

• 财务表现：

  • 2021年收入10.43亿元，同比大幅增长76369%。
  • 归属母公司净利润为-6,670万元，同比亏损收窄86.1%。
  • 每股收益为-0.04元，市盈率-284.39，市净率3.24。
  • 2022-2024年收入预测分别为5.17亿元、12.43亿元、16.17亿元。
  • 每股收益预测为-0.56元、-0.21元、-0.09元。

• 盈利预测：

  • 2022年预计收入为5.17亿元，同比下降50.4%。
  • 2023年预计收入12.43亿元，同比增长140.2%。
  • 2024年预计收入16.17亿元，同比增长30.1%。

• 风险提示：

  • 竞争加剧风险。
  • 疫情扩张风险。

财务摘要（单位：百万元）

估值比率

研究团队简介

• 刘宇腾：中国人民大学经济学硕士，曾任职于华创证券研究所，2021年加入东北证券研究所。

投资评级说明

• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。