20220815-兴证国际证券-诺诚健华-B-09969.HK-近期进展更新及未来重要看点梳理_13页_2mb

医药行业研究报告总结

核心内容

本报告对诺诚健华（09969.HK）的医药行业表现及投资价值进行了分析，提出了“审慎增持”的投资建议，并设定了18.97港元的目标价，当前股价为12.18港元，预期升幅达55.75%。

主要观点

• 科创板IPO获批：公司科创板IPO申请已获得证监会批准，有助于补充研发和运营资金，提升股票流动性。
• 奥布替尼表现亮眼：预计2022年上半年销售额达到2021全年水平，有望在淋巴瘤领域占据领先地位。
• 国际化进程加速：奥布替尼在MS和MCL等适应症的全球临床试验正在进行，且有望通过授权合作扩大海外市场。
• 丰富的产品管线：公司具备多个在研品种，涵盖血液瘤、实体瘤及自身免疫性疾病领域，显示出强大的研发实力。
• 充足的现金流：公司拥有充沛的现金储备，为BD合作及后续研发提供有力支持。

关键信息

市场数据

• 收盘价：12.18港元
• 总股本：1,500百万股
• 流通股本：1,500百万股
• 总市值：182.66亿港元
• 流通市值：182.66亿港元
• 净资产：56.59亿元
• 总资产：73.98亿元
• 每股净资产：3.74元

财务预测（单位：人民币百万元）

财务状况

• 资产负债率：2021年为24%，预计2022年为7%，2023年为12%，2024年为14%。
• 流动比率：2021年为19，2022年为31，2023年为14，2024年为19。
• 现金储备：截至2021年12月31日，公司货币资金约为60亿元人民币。

未来重要看点

1. SLE适应症进展：

   • 奥布替尼治疗SLE的1b/2a期临床结果表现良好，有望在2022年内进入注册性临床阶段。
   • 全球范围内，奥布替尼治疗SLE具有同类首创潜力。

2. Tafasitamab（CD19）：

   • 已在博鳌开出首方，预计2023年在大湾区实现销售。
   • 2024年有望在中国大陆上市，联合来那度胺治疗DLBCL疗效显著，有望成为淋巴瘤重磅用药。

3. 国际化发展：

   • 奥布替尼治疗MS的全球2期MRCT试验预计2023年内完成，具备同类最佳潜力。
   • 美国奥布替尼治疗MCL的2期临床有望2022年完成入组，未来可能进行权益授权。

4. 在研管线更新：

   • 2022年8月，奥布替尼r/r MZL的sNDA获受理，ICP-488（Tyk2 JH2）首例受试者给药。
   • 其他在研项目如ICP-248（Bcl-2）、ICP-189（SHP2）等均取得进展。

5. 现金储备充足：

   • 公司流动资产合计约64亿元人民币，货币资金约60亿元，为BD合作和研发提供支持。

风险提示

• 研发与销售风险：奥布替尼研发进度和销售表现可能低于预期。
• 国际化风险：国际化进展可能不及预期，影响全球市场拓展。
• 其他品种风险：其他在研品种的研发进度可能未达预期。

结论

诺诚健华凭借奥布替尼的出色表现和丰富的在研管线，展现出强大的发展潜力。公司通过科创板IPO补充资金，加速国际化进程，同时在自免和淋巴瘤领域具有显著优势。尽管当前财务表现尚未盈利，但公司未来增长空间广阔，值得审慎增持。