沪铜期货：春节来临，铜价承压运行-20210131-大越期货-22页_2mb

铜价分析总结（2021年2月）

核心内容概述

本文主要分析2021年2月铜价走势，结合供需、成本、宏观经济及库存等因素，预测铜价将承压运行，并给出价格区间参考。

主要观点

• 供需面：
  2021年供应端将出现快速反弹，而全球消费虽有反弹，但非集中性，中国消费或已提前透支。2月受春节假期影响，下游开工不足，需求疲软，短期对铜价形成压制。

• 成本端：
  矿山可接受成本约为3500美元/吨，矿山成本进一步下滑空间有限，目前铜价仍处于较高盈利区间。不过，环保力度加大和铜矿品质下降将导致矿山成本有所上升。

• 宏观经济：
  2021年上半年，货币仍维持宽松态势，利好铜价。但下半年随着疫情好转，货币政策或将出现拐点，对铜价形成压力。

• 库存情况：
  2月国内库存将进入累库阶段，全球交易所库存维持低位，而保税区库存相对较高，对铜价形成一定支撑。

• 技术面：
  沪铜指数周K线显示，60000元/吨为中期重要压力位，短期上行动力不足，铜价或维持震荡下行走势。

关键信息

一、沪铜期货分析

• 分析师：祝森林
• 研究品种：铜
• 从业资格号：F3023048
• 投资咨询号：Z0013626
• 联系方式：TEL: 0575-85225791，E-mail: zhusenlin@dyqh.info

二、供需分析

1. 全球供需平衡

• 2020年：全球精炼铜短缺52,000吨
• 2021年：全球精炼铜预计过剩69,000吨
• 2020年全球精炼铜产量增速：1.6%
• 2021年全球精炼铜需求增速：1.1%
• 2020年全球矿山铜产量：1,713万吨，同比下滑0.1%
• 2021年全球矿山铜产量预计：2,115.1万吨，增速4.6%
• 中国表观需求量：2020年1-10月为1,220万吨，同比增加18.2%

2. 供应端动态

• 铜矿品位下降：当前开采平均品位为0.53%，未来项目平均品位为0.39%，品位持续下降
• 铜矿产能增速放缓：2019年、2020年分别增加60万吨、43万吨，增量逐渐缩小
• 2021年产能释放：全球铜精矿产能年增长仍保持在1.0%以上
• 国内冶炼企业检修：2020年底至2021年初，多家企业计划检修，预计影响供应约23.05万吨

3. 需求端分析

• 电网消费：2020年全年电网投资同比下降6.2%，2021年仍将疲软
• 空调消费：2020年空调产量同比下滑8.3%，外销带动下半年回升，但国内消费疲软
• 汽车行业：2020年1-11月汽车产量同比下滑1.4%，2021年汽车消费仍将持续低迷
• 房地产消费：2020年房地产销售面积同比上升2.6%，但新开工面积同比下滑1.2%，前期透支明显，后期动力不足

4. 成本端趋势

• 矿山成本：当前矿山成本约3500美元/吨，成本进一步下滑空间不大
• 环保与矿产品质：环保趋严和铜矿品质下降将提高矿山成本
• TC（加工费）：2020年TC受疫情影响维持低位，2021年有望企稳反弹

三、库存分析

• 全球交易所库存：LME库存7.5万吨，SHFE库存6.7万吨，COMEX库存7.4万吨，全球显性总库存21.5万吨
• 保税库库存：上海保税库库存42.6万吨，维持相对高位
• 2月库存趋势：国内库存将进入累库阶段，短期压制铜价

四、铜材市场

• 开工率：2020年铜材市场整体开工率下滑，其中铜板材在新能源和5G刺激下表现较好，其他铜材消费仍低迷
• 产能利用率：铜杆、铜管、铜板带、铜棒等铜材产品产能利用率均出现不同程度的下滑

五、技术分析

• 沪铜主力合约：2021年1月铜价先扬后抑，突破60000元/吨后进入震荡下行
• 60000元/吨：中期重要压力位，短期上行动力不足
• 价格区间预测：2021年2月铜价预计在55000~60000元/吨之间，对应LME铜7400~8100美元/吨

总结

1. 供需面：2021年供应端将快速反弹，但全球消费反弹有限，中国消费提前透支，2月因春节假期开工不足，需求疲软，铜价承压。
2. 成本端：矿山成本下滑空间有限，当前盈利空间较大，但环保和矿产品质下降将逐步抬升成本。
3. 宏观经济：2021年上半年货币宽松政策延续，利好铜价，但下半年货币政策或迎来拐点。
4. 库存情况：2月国内库存将进入累库阶段，全球交易所库存低位，保税库库存相对高位，对铜价形成支撑与压力并存。
5. 铜材市场：整体开工率下滑，部分产品因新能源和5G刺激表现较好，但多数仍低迷。
6. 技术面：沪铜指数周K线显示，60000元/吨为重要压力位，铜价或维持震荡下行走势。

预测区间

• 国内铜价：55000~60000元/吨
• LME铜价：7400~8100美元/吨