20210208-中原期货-沪铜周报_进入春节长假_关注宏观因素变化_16页_1mb

沪铜周报总结（2021-02-08）

核心内容概述

本报告分析了2021年2月初沪铜市场的运行情况，重点围绕宏观因素和供需变化展开，同时对春节长假前后的市场走势、库存情况、价格波动及策略建议进行了展望。报告指出，铜价在春节前预计将维持高位整理，需重点关注宏观政策及全球疫苗接种进度对市场的影响。

主要观点

宏观因素分析

• 国内市场流动性趋紧：临近春节，资金面收紧，央行操作引发市场担忧，流动性可能在节后趋于紧平衡。
• 美国非农数据不及预期：1月新增非农就业人数仅4.9万，低于预期，显示劳动力市场复苏缓慢，对美元指数形成下行压力。
• 全球疫情形势：截至2月7日，全球累计确诊超1亿例，美国、巴西等国家仍是疫情重灾区，对全球经济复苏形成制约。
• 政策预期影响：拜登政府的刺激计划可能提振金价，但短期内对铜价影响有限。

供需分析

• 南美发运紧张，TC下滑：南美矿山发运延迟，导致现货TC继续下跌，铜精矿库存偏低加剧供需失衡。
• 外贸市场交易清淡：春节临近，外贸交易活跃度下降，现货升水走弱，市场交投清淡。
• 下游需求分化：多数工厂进入放假模式，仅铜管、漆包线等行业订单较为火爆，消费端整体疲软。
• 库存变化：国内社会库存止跌，保税区库存小幅下降，但整体库存仍偏高，市场供应压力有所缓解。

关键信息

价格与持仓数据

升贴水情况

• 长江有色现货平均价升水：160元/吨（-50）
• 上海物贸现货平均价升水：35元/吨（-65）
• 洋山铜溢价：64-80美元/吨，提单报价60-75美元/吨
• LME铜升贴水：2.5美元/吨（0）

库存数据

• 全国主流铜地区库存：17.72万吨（环比+0.33万吨）
• 上海保税区库存：34.45万吨（环比-0.70万吨）
• LME总库存：76550吨（↑1975吨）
• COMEX库存：70313短吨（↓4299短吨）
• 上期所库存：6.86万吨（↑0.20万吨）

策略建议

• 沪铜主力2103合约：预计春节前将维持高位整理，上方压力位60000元/吨，下方支撑位57000元/吨。
• 国际铜2103合约：同样维持高位整理，建议关注宏观因素及节后市场供需变化。

重要事件与政策

• 春节休市安排：2月7日休市，2月10日夜盘暂停，2月11日-17日休市，2月18日恢复交易。
• 保证金调整：铜、铝、锌等品种保证金比例调整为10%，涨跌停板幅度调整为8%。
• 企业放假情况：铜加工企业放假时间差异较大，出口导向型企业放假较早，部分企业响应政策就地过年，维持生产。

市场展望

• 铜价走势：春节前铜价或将高位震荡，节后需关注流动性变化及全球疫情进展。
• 供需格局：南美发运延迟及春节放假导致市场供应紧张，但下游需求疲软，整体市场仍处弱势。
• 库存变化：社会库存止跌，保税区库存下降，但整体库存仍偏高，对价格支撑有限。

总结

本报告指出，春节前铜市场受流动性趋紧、美国非农数据疲软及南美发运延迟等多重因素影响，呈现高位震荡格局。下游需求整体疲软，仅部分行业如铜管、漆包线表现较好。库存方面，社会库存止跌，保税区库存小幅下降，但整体仍偏高。节后需密切关注宏观政策变化及全球疫情进展，同时留意市场流动性及供需动态。