20210131-大越期货-沪铜期货_春节来临_铜价承压运行_22页_2mb

春节来临 铜价承压运行总结

核心内容概述

本报告分析了2021年春节前后铜价走势及影响因素，从供需、成本、宏观经济和库存等多个角度出发，预测了铜价的运行趋势。总体来看，2021年铜价在供应端有所回升，但需求端疲软，叠加春节假期影响和海外疫情形势，铜价面临一定压力。

主要观点

• 供需面：2021年全球精炼铜供应将快速反弹，而全球消费有所恢复但非集中反弹，中国消费已提前透支。2月因春节假期，下游开工不足，需求压制明显，国内库存将进入累库阶段。
• 成本端：矿山可接受成本约为3500美元/吨，成本下滑空间有限，矿山盈利空间较大，短期内产量不会大幅下降，甚至可能小幅上升。但环保趋严和矿石品位下降将推升成本。
• 宏观经济：2021年货币宽松政策仍将持续，上半年维持宽松，下半年随着疫情好转，货币政策或迎来拐点。
• 库存情况：全球交易所库存维持低位，而保税区库存相对较高，整体库存处于中性偏多状态。
• 铜材市场：2020年铜材市场整体开工率下滑，部分品类如铜板带表现较好，但其他品类消费仍低迷，2021年国内消费压力仍存。
• 技术面：沪铜价格目前处于震荡区间，60000元/吨为中期压力位，短期上行动力不足，预计铜价将承压运行。

关键信息

一、行情回顾

• 2021年1月沪铜先扬后抑，月初因美元走弱上涨，突破60000元/吨。
• 中旬因春节备货，铜价高位震荡。
• 下旬因宏观收紧预期和美元反弹，铜价进入下行趋势。

二、供需分析

1. 全球供需现状

• 2020年全球精炼铜供应短缺52,000吨，2021年预计过剩69,000吨。
• 2020年全球精炼铜产量增速为1.6%，需求增速为0.2%。
• 2021年全球精炼铜需求预计增长1.1%，但非集中反弹。

2. 供应端分析

• 铜矿品位持续下降，未来仍有下降趋势。
• 铜矿产能增速放缓，但矿山利用率维持高位。
• 2021年国内精炼产能扩张放缓，但产量仍快速增长。
• 2020年TC（加工费）受疫情影响维持低位，2021年有望企稳反弹。

3. 需求端分析

• 电网投资持续疲软，特高压未能有效缓解需求下滑。
• 空调外销带动下半年消费回升，但国内消费仍疲软。
• 汽车市场饱和，新能源汽车短期内无法带动铜消费大幅增长。
• 房地产消费前期透支，后期动力不足。

三、成本端分析

• 矿山成本在3500美元/吨左右，进一步下滑空间不大。
• 环保力度加大和铜矿品质下降将提高矿山成本。
• 2021年铜矿成本可能有所上升，但铜价仍处于盈利区间。

四、库存情况

• 截至2021年1月29日，全球显性库存为21.5万吨，保税库库存为42.6万吨。
• 交易所库存（LME、SHFE、COMEX）维持低位，而保税区库存相对较高。
• 2月国内库存将进入累库阶段，对铜价形成一定压制。

五、铜材市场表现

• 铜材市场整体开工率下滑，部分品类如铜板带表现较好。
• 其他铜材消费如铜杆、铜管、铜棒等持续低迷。
• 2021年国内铜材消费仍面临较大压力。

六、技术分析

• 沪铜主力合约日K线图显示铜价处于震荡区间。
• 60000元/吨为中期压力位，短期上行动力不足。
• 预计2021年2月铜价将承压运行，整体区间在55000~60000元/吨，对应LME铜价7400~8100美元/吨。

总结

2021年铜价走势将受到供需、成本和宏观经济等多重因素影响。供应端逐步恢复，但需求端仍面临疲软压力，尤其在春节假期期间，下游开工不足将压制铜价。成本端虽有上升趋势，但当前铜价仍处于盈利区间，矿山短期内不会大幅减产。整体来看，2月铜价或将承压运行，维持在55000~60000元/吨之间，对应LME铜价7400~8100美元/吨。