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信用债市场周报总结（20210530-20210605）

核心内容概述

本报告总结了2021年5月30日至6月5日期间中国信用债市场的发行与交易情况，同时分析了信用风险事件及市场潜在风险。报告内容涵盖一级市场发行规模、利率、期限结构，二级市场交易量与收益率变化，以及信用评级调整情况。

一级市场情况

发行规模

• 信用债总发行规模：1248.25亿元，周环比下降40.58%。
• 总偿还规模：1291.15亿元，净融资-42.9亿元，周环比上升45.41%。
• 城投债：共发行18只，发行金额117亿元。

评级结构

• AAA级主体：占比71%，较上周下降。
• AA+级主体：占比20%，较上周上升。
• AA级及以下主体：占比9%，较上周上升。

企业属性

• 国企发行：1158.25亿元，占比92.8%。
• 民企发行：90亿元，占比7.2%。

债券类型

• 企业债：占比2%，与上周持平。
• 公司债：占比26%，较上周上升。
• 中期票据：占比16%，与上周持平。
• 短融：占比45%，较上周下降。
• 定向工具：占比11%，较上周上升。

行业结构

• 主要发行行业：建筑装饰（31.67%）、交通运输（17.68%）、综合（16.61%）、公用事业（11.62%）、有色金属（6.06%）、非银金融（3.59%）、钢铁（3.21%）。
• 其他行业：共占比9.57%。

区域结构

• 江苏：发行金额最高，为145.87亿元。

发行利率

• 公司债：
  • AAA发行利率下降8bp至3.74%。
  • AA+发行利率上升18bp至4.03%。
  • AA及以下发行利率上升11bp至3.79%。
• 企业债：
  • AAA发行利率上升至5.29%。
  • AA+发行利率为5.29%，AA及以下发行利率上升至3.79%。
• 中期票据：
  • AAA发行利率上升30bp至3.89%。
  • AA+发行利率下降45bp至3.88%。
  • AA发行利率下降20bp至4.42%。
• 短融：
  • AAA、AA+、AA及以下发行利率均上升，分别至2.88%、3.78%、3.79%。

发行期限

• 1年期及以内：占比66.74%，较上周下降。
• 3年期：占比25.42%，较上周上升。
• 5年期：占比7.85%，较上周下降。

二级市场情况

收益率曲线

• 产业债：收益率整体变动不大。
  • AAA产业债1Y上行2.11bp至2.9135%。
  • 3Y下行0.15bp至3.3625%。
  • 5Y下行1.01bp至3.6334%。
  • 7Y下行1.03bp，10Y下行1.4bp。
• 城投债：
  • 短端收益率上行，长端收益率下行。
  • AAA城投债1Y上行1.3bp至2.8989%。
  • 3Y上行0.21bp至3.3665%。
  • 5Y下行2.48bp至3.625%。
  • 7Y下行2.09bp，10Y下行2.81bp。

交易量

• 信用债总成交额：4026.47亿元。
• 各类型成交额：
  • 企业债：201.16亿元。
  • 公司债：135.01亿元。
  • 中期票据：1732.89亿元。
  • 短融：1466.77亿元。
  • PPN：6490.64亿元。

信用风险事件

呼和浩特春华水务开发集团有限公司

• 主体评级：由AA调整为AA-。
• 债项评级：3只中期票据由AA调整为AA-。
• 评级展望：负面。

四川蓝光发展股份有限公司

• 主体评级：由AA+调降至AA。
• 债项评级：
  • “16蓝光MTN003”、“19蓝光MTN001”、“20蓝光MTN001”由AA+调降至AA。
  • “20蓝光CP001”维持A-1。
• 评级展望：主体和债项均被列入可能降级的观察名单。

风险提示

1. 2021年债券偿还压力较大，部分行业基本面恢复缓慢，短期偿债能力恶化可能导致债券违约风险超预期。
2. 若政策收紧，需警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。

估值方法与分析师声明

• 报告分析基于合理假设，不同假设可能导致结果差异。
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