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信用债市场周报总结（2022年7月3日-7月9日）

核心内容概述

本报告分析了2022年7月3日至7月9日期间中国信用债市场的发行规模、交易量及收益率变化，并对市场风险进行了提示。整体来看，信用债市场呈现发行规模及成交量上行的趋势，但不同债券类型、评级、行业及区域的发行情况存在差异，同时二级市场收益率有所波动。

一级市场分析

发行规模

• 信用债总发行量：2472.93亿元，周环比上升21.69%。
• 总偿还额：1787.88亿元。
• 净融资：685.05亿元。
• 城投债：共发行105只，金额为550.54亿元。

发行结构

• 评级结构：
  • AAA级主体占比79%，较上周上升。
  • AA+级主体占比16%，较上周下降。
  • AA级及以下主体占比5%，较上周下降。
• 企业属性：
  • 国企发行1887.33亿元，占主导地位。
  • 民企发行369亿元，占比相对较低。
• 债券类型：
  • 企业债占比5.5%，上升。
  • 公司债占比19.5%，上升。
  • 中期票据占比18.8%，上升。
  • 短融占比53.8%，下降。
  • 定向工具占比2.3%，下降。
• 行业分布：
  • 采掘行业占比最高（18.30%）。
  • 建筑装饰（17.26%）、综合（15.88%）紧随其后。
  • 其他行业合计占比14.15%。
• 区域分布：
  • 北京发行金额最高，为498.7亿元。

发行利率

• 公司债：
  • AAA级发行利率上升21bp至3.36%。
  • AA+级发行利率上升58bp至4.28%。
• 企业债：
  • AA+级发行利率下降56bp至3.81%。
  • AA及以下发行利率上升123bp至6.49%。
• 中期票据：
  • AAA级发行利率下降69bp至3.06%。
  • AA+级发行利率上升7bp至4.08%。
  • AA及以下发行利率上升56bp至4.92%。
• 短期融资券：
  • AAA、AA+、AA及以下发行利率均下降。
  • AAA级下降30bp至1.99%。
  • AA+级下降67bp至2.77%。
  • AA及以下下降28bp至3.40%。

发行期限

• 期限结构：
  • 1年期及以内占比59.38%，上升。
  • 3年期占比27.02%，上升。
  • 5年期占比13.60%，下降。

二级市场分析

收益率曲线

• 产业债：
  • 1Y、3Y、7Y、10Y收益率上行。
  • 5Y收益率下行0.78bp至3.3162%。
• 城投债：
  • 1Y、3Y、5Y、7Y、10Y收益率均上行。
  • 1Y上行0.25bp至2.4047%。
  • 3Y上行0.61bp至2.9427%。
  • 5Y上行3.74bp至3.3555%。

交易量

• 信用债总成交额：5747.04亿元。
• 各类型成交情况：
  • 企业债229.01亿元。
  • 公司债277.36亿元。
  • 中期票据2398.88亿元。
  • 短融2281.64亿元。
  • PPN560.15亿元。

风险提示

1. 行业基本面恢复缓慢：部分行业恢复速度较慢，若流动性进一步恶化，债券违约风险可能超出预期。
2. 政策收紧风险：若相关政策收紧，再融资滚续压力增大，资质较差的主体风险暴露速度将加快。

评级体系说明

• 基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，新三板为新三板指数，港股为恒生指数。

估值方法与分析师声明

• 本报告分析基于合理假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 所有估值方法及模型均有局限性，估值结果不保证所涉证券能够按此价格交易。
• 署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告，对内容和观点负责。

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