20241222-华泰期货-外汇周报_美元鹰派提振_人民币短期承压波动_14页_1mb

外汇周报：美元兑人民币短期走势分析

核心观点

报告预计短期内美元兑人民币汇率将在高位维持波动，但逆周期因子的启动和政策维稳措施有希望防止汇率单边下行。

市场分析

离岸人民币（USD/CNB）已连续三天在7.30上方震荡运行，较9月末年内低点6.97有明显回升。尽管如此，累计涨幅有限。

虽然中国经济指标边际改善，如11月规上工业增加值同比增长5.4%，服务业生产指数增长6.1%，消费回暖，固定资产投资增长3.3%、失业率稳定在5%左右，但中美货币政策的分化仍然是决定人民币汇率走势的关键因素。

美国经济与货币政策

美联储12月FOMC会议如期降息25个基点后，美元反而大幅上涨约1.4%。主要是因为会议基调转为偏鹰，未来降息节奏将取决于经济数据，点阵图下调了2025年降息次数预期并上调了长期名义均衡利率，显示美联储正进入更加谨慎的阶段。

中国经济与汇率基本面

1. 预期差中性：中国经济在政策支持下延续恢复态势，但美国经济分化加剧（制造业PMI降至收缩区间），人民币缺乏强势基础。
2. 中美利差：中美利差近期扩大，尽管美联储降息，但其上调未来利率预期限制了利差收窄空间，当前利差对美元构成支撑。
3. 贸易政策不确定性：虽然近期出口有所改善，但需警惕特朗普政策连任带来的关税风险及由此引发的贸易摩擦。

风险因素

短期内美元兑人民币预计在7.30-7.40区间波动。但中国一系列稳定政策（地方债置换、产业扶持）可能缓冲汇率波动。

主要风险包括：内部调控政策（尤其是资本流动管理政策）、地缘政治风险、全球经济超预期下行、中美关系恶化或海外流动性危机。

图表与数据

报告附有多张关于结售汇、期货、现汇及远期市场等图表，显示当前市场分歧较大，波动性依然存在。