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美伊签约油价急挫，沃什转鹰下人民币仍偏韧

核心内容

本周外汇市场受美伊签署谅解备忘录及美联储主席沃什政策转向双重影响，市场逻辑发生显著变化。美伊签署协议标志着地缘政治风险缓解，能源避险溢价快速瓦解，油价回落对美元的支撑作用减弱。然而，美元指数仍维持在100附近高位，主要得益于沃什偏鹰的货币政策立场及年内加息预期的升温。

人民币在美元偏强与油价回落并存的环境下保持韧性，即期汇率维持在6.77附近，未出现趋势性走弱。人民币稳定主要受益于政策稳增长与稳汇率并重的取向、外汇供求平稳以及中间价信号管理。尽管内需修复偏温和，市场对“内需偏弱”与“AI产业周期”存在分歧，但人民币仍更接近在强美元环境中维持有管理的稳中偏韧，而非主动升值。

主要观点

• 美元支撑逻辑转变：从“地缘—能源”转向“利率更高、更久”的高利率支撑。
• 人民币韧性来源：政策稳增长、外汇供求平稳、中间价管理。
• 油价回落影响：缓解输入性通胀压力，改善中国能源进口贸易条件。
• 利差影响：中美利差利好美元，限制人民币升值空间。
• 贸易政策不确定性：美伊协议签署虽改善风险偏好，但最终协议谈判仍可能反复，成为阶段性扰动源。

关键信息

美元兑人民币

• 预计维持6.74–6.82区间震荡。
• 沃什偏鹰政策及加息预期支撑美元，限制人民币升值空间。
• 关键跟踪点：美元指数100整数关口、霍尔木兹海峡复航、伊朗石油出口恢复节奏、最终协议谈判进展。

欧元

• 偏弱震荡，1.14为关键支撑，上方1.155–1.16为阻力。
• 欧洲央行加息未能抵消增长拖累与强美元压力。
• 策略：逢高偏空，等待美欧增长与政策分化收敛信号。

日元

• 美元兑日元突破160后进一步走高至161附近。
• 美联储转鹰与日本央行政策推进缓慢，美日利差走阔。
• 风险提示：警惕161–162一线突发性干预回调，日元弱势仍易维持。

其他货币表现

• 欧元：受美伊协议影响，贸易条件温和改善，但增长分化与强美元压制其反弹空间。
• 日元：美元兑日元持续走强，利差扩大导致日元承压，做空日元的拥挤度偏高，存在阶段性反弹风险。
• 其他货币：卢布、澳元、加元等货币走势受地缘政治与全球经济预期影响，但未成为市场主线。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊协议虽缓解短期冲突，但最终协议谈判仍可能反复。
• 全球经济下行风险：若增长预期超预期下修，可能影响美元走势及人民币汇率。
• 美联储政策风险：沃什转鹰可能进一步推高美元利率，影响全球资本流动。
• 海外流动性冲击：市场波动可能引发资本外流压力，影响人民币汇率稳定性。

图表说明

• 银行结售汇情况：反映外汇市场供需状况。
• 美元兑人民币中间价与远期报价：显示人民币汇率走势及市场预期。
• 欧元兑人民币中间价与远期报价：反映欧元走势及人民币对欧元的汇率预期。
• 日元兑人民币：美元兑日元走高，日元承压。
• 比特币与期权波动率：反映市场情绪与风险偏好变化。

研究员信息

• 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
• 高聪：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648
• 汪雅航：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185

联系人

• 朱风芹：从业资格号F03147242
• 朱思谋：从业资格号F03142856

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